Các bức thư thông báo thuế quan tiếp tục được công bố hôm qua, theo thứ tự bảng chữ cái, và nhìn chung không mấy dễ chịu. Xuất khẩu từ Algeria, Libya, Iraq và Sri Lanka sẽ chịu mức thuế 30%. Brunei và Moldova bị áp thuế 25%, trong khi hàng hóa từ Brazil sẽ phải gánh mức thuế khổng lồ 50%. Tính đến nay, các mức thuế dao động từ 25% đến 50% ngoại trừ Vương quốc Anh, nơi chỉ bị đánh thuế ở mức khá nhẹ 10%. Trong khi đó, Liên minh châu Âu vẫn đang chờ quyết định cuối cùng. Những báo cáo mới nhất cho thấy mức thuế dành cho EU có thể cao hơn Anh, nhưng thị trường dường như không mấy quan tâm.

Chỉ số Stoxx 600 đã tăng lên mức 550 hôm qua, trong khi thị trường chứng khoán Mỹ cũng chứng kiến một phiên tăng giá tích cực. S&P 500 tăng 0.61%, còn Nasdaq 100 đạt mức cao kỷ lục trong phiên, được thúc đẩy bởi mức tăng hơn 2% của cổ phiếu Nvidia vào một thời điểm, đưa “gã khổng lồ AI” trở thành công ty đầu tiên đạt mức định giá 4,000 tỷ USD.

Tất nhiên, không thể nói rằng Nvidia không xứng đáng với danh hiệu này, và có lẽ đây mới chỉ là khởi đầu. Công ty đang điều hướng tốt giữa bối cảnh đầy biến động của thương mại và chính trị toàn cầu. Nỗ lực thay thế thị trường Trung Quốc bằng các đối tác tiềm năng mới, chủ yếu tại châu Âu và Trung Đông, đang mang lại kết quả. Cũng có khả năng căng thẳng với Trung Quốc sẽ dịu đi. Trong khi đó, CEO Jensen Huang đã bắt đầu hướng tầm nhìn vượt ra ngoài AI, sang lĩnh vực robot, để giữ vị thế dẫn đầu. Nvidia hiện cung cấp một hệ sinh thái hoàn chỉnh cho các doanh nghiệp sẵn sàng bước vào kỷ nguyên AI.

Thực tế, chúng ta vẫn đang ở buổi bình minh của thời đại AI. Cột mốc tiếp theo sẽ là sự kết hợp giữa AI và robot, một sự giao thoa giúp AI có “tay, chân và cơ thể”. Chính điều đó có thể là bước đệm đưa chúng ta đến một tương lai giống như trong phim The Jetsons. Rất đáng kỳ vọng. Và đà tăng hiện tại của cổ phiếu Nvidia không đơn thuần là do đầu cơ, nó không chỉ dựa trên những gì công ty đã làm được, mà còn là những gì họ có thể đạt được. Tiềm năng đó là rất lớn.

Về giá cổ phiếu, Nvidia đã tăng hơn gấp đôi kể từ đáy tháng 4. Tính từ thời điểm ChatGPT ra mắt, thời điểm AI thực sự bước vào đời sống đại chúng, cổ phiếu này đã tăng hơn 1,000%. Việc điều chỉnh hoặc tích lũy trong ngắn hạn sẽ không gây ngạc nhiên. Tuy nhiên, triển vọng vẫn rất tích cực.

Về định giá, Nvidia hiện đang ở mức cao với hệ số P/E gần 52, nhưng con số này có thể hạ nhiệt sau báo cáo tài chính tiếp theo. Dự kiến doanh thu quý II của công ty sẽ đạt 45 tỷ USD, có thể kéo P/E xuống vùng 40. Trong khi đó, TSMC vừa công bố doanh thu quý II vượt kỳ vọng, bất chấp áp lực từ việc đồng TWD tăng giá.

Tất nhiên, căng thẳng thương mại và thuế quan vẫn là rủi ro, cũng như áp lực cạnh tranh. Khi AI được ứng dụng rộng rãi hơn, một phần nhu cầu có thể chuyển sang các lựa chọn thay thế giá rẻ hơn (ví dụ: AMD). Tuy nhiên, các chính sách “Đưa sản xuất trở lại nước Mỹ” của ông Trump có khả năng sẽ thúc đẩy quá trình ứng dụng AI, bởi vì tự động hóa gần như là cách duy nhất để đưa sản xuất về nước mà vẫn kiểm soát được chi phí.

Quay lại thực tại: các bản tin tài chính vẫn ngập tràn thông tin về thuế, căng thẳng và hỗn loạn, nhưng thị trường có một năng lực thích nghi đáng kinh ngạc. Những diễn biến về thương mại đang dần trở thành trạng thái “bình thường mới” và không còn tác động mạnh đến tâm lý nhà đầu tư như trước.

Điều thực sự có thể khiến thị trường chao đảo là khi tất cả những yếu tố này bắt đầu phản ánh rõ trong dữ liệu kinh tế, thông qua tăng trưởng chậm lại hoặc lạm phát cao hơn. Trước khi điều đó xảy ra, "bản nhạc" vẫn sẽ tiếp tục vang lên.

Về phía Amazon, dù khởi đầu tuần lễ “Prime Day” không mấy ấn tượng, công ty cũng không đến nỗi tệ. Dữ liệu từ Adobe cho thấy doanh số trong ngày đầu tiên đã tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong khi đó, biên bản cuộc họp FOMC vừa công bố hôm qua tiếp tục làm dấy lên kỳ vọng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, bất chấp mọi khó khăn. Tuy nhiên, các quan chức vẫn chia rẽ về tác động trung và dài hạn của lạm phát do thuế quan gây ra. Một số cho rằng đó chỉ là hiện tượng ngắn hạn và có thể kiểm soát, trong khi số khác cảnh báo rằng tình hình có thể kéo dài và cần phản ứng chính sách quyết liệt hơn. Thời gian sẽ trả lời.

Trên thị trường tiền tệ và hàng hóa, đồng USD đang đánh mất đà tăng từ đầu tuần, do các tiêu đề thương mại bất lợi và kỳ vọng Fed nghiêng về hướng nới lỏng. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm xuống còn 3.85% hôm qua, mức này hàm ý sẽ có hai đợt cắt giảm lãi suất trong năm, dù khả năng đó vẫn còn gây tranh cãi. Kinh tế trưởng của Goldman Sachs vẫn dự đoán ba lần cắt giảm trong năm nay, trong khi chiến lược gia của Bank of America cảnh báo rằng tình trạng lạm phát kèm suy thoái có thể hạn chế dư địa nới lỏng, và khuyên nhà đầu tư nên ưu tiên cổ phiếu giá trị, các công ty chi trả cổ tức và các doanh nghiệp công nghệ có nền tảng tài chính vững chắc.

Trên thị trường trái phiếu, trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn nhận được lực cầu mạnh tại các phiên đấu giá trong tuần này, cho thấy thị trường đang điều chỉnh theo xu hướng chi tiêu mạnh tay của Washington. Tại Nhật, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài giảm trước cuộc đấu giá trái phiếu 20 năm. Việc lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật kỳ hạn 30 năm hiện dao động quanh, và vượt, mốc 3% là một yếu tố rủi ro đối với các tài sản rủi ro toàn cầu, cần được theo dõi chặt chẽ.

Trên thị trường năng lượng, giá dầu WTI tiếp tục kiểm định đường trung bình 200 ngày, được hỗ trợ bởi đồng USD suy yếu. Trong lĩnh vực kim loại, khoảng cách giá giữa đồng của Mỹ và các chỉ số tham chiếu toàn cầu ngày càng rộng. Điều này hỗ trợ cổ phiếu của các công ty khai thác đồng tại Mỹ, nhưng lại gây bất lợi cho: các mỏ nước ngoài, ngành công nghiệp Mỹ và áp lực lạm phát trong nước.