Điểm nhấn hôm nay

Thứ Hai bắt đầu khá yên tĩnh, không có dữ liệu quan trọng nào được lên lịch công bố.

Nói chung, tuần này sẽ có ít dữ liệu quan trọng được công bố, với các dữ liệu chính bao gồm niềm tin tiêu dùng của Mỹ vào thứ Ba, biên bản FOMC và kỳ vọng lạm phát khu vực đồng euro vào thứ Tư, và dữ liệu lạm phát tháng 5 của Đức, Tây Ban Nha và Ý cũng như số liệu chi tiêu cá nhân/PCE của Mỹ vào thứ Sáu. Gây áp lực lớn lên thị trường, chúng tôi sẽ tiếp tục theo dõi bất kỳ tin tức nào về các cuộc đàm phán thương mại.

Tin tức kinh tế và thị trường

Điều gì đã xảy ra kể từ thứ Sáu

Các cuộc đàm phán thương mại lại được chú ý, khi Trump đe dọa Apple với thuế quan 25% và EU với thuế quan 50% bắt đầu từ ngày 1 tháng 6. Trump đã tuyên bố rằng ông “không tìm kiếm một thỏa thuận” với EU, vì theo ông các cuộc thảo luận “không đi đến đâu”. Tuy nhiên, hôm qua có thông báo rằng Trump đã rút lại lời đe dọa này, đồng ý gia hạn thời hạn đến ngày 9 tháng 7 (như thời hạn ban đầu) giữa Mỹ và EU. Sự thay đổi này diễn ra sau cuộc trò chuyện giữa Trump và Chủ tịch EC von der Leyen, với cả hai bên đều chọn một thỏa thuận nhanh chóng và mang tính xây dựng. Theo đó, điều này phần lớn xác nhận rằng các kế hoạch thuế quan của Trump có thể được coi là một công cụ đàm phán.

Tại khu vực đồng euro, tăng trưởng tiền lương giảm xuống 2.4% so với cùng kỳ năm trước trong Q1 2025 so với 4.1% so với cùng kỳ năm trước trong Q4 2024, theo chỉ số tiền lương thỏa thuận của Ngân hàng trung ương Châu Âu. Sự sụt giảm mạnh trong Q1 chủ yếu phản ánh khoản bù đắp lạm phát một lần được trả cho người lao động trong Q1 năm ngoái. Mặc dù sự sụt giảm này phóng đại đà tăng trưởng tiền lương cơ bản, nhưng việc loại trừ các khoản một lần này cho thấy một xu hướng giảm rõ rệt. Điều này được thể hiện rõ trong công cụ theo dõi tiền lương của Ngân hàng trung ương Châu Âu, vốn chỉ ra mức tăng trưởng tiền lương thấp hơn cho năm 2025 và trong dữ liệu khảo sát công ty cho thấy tổng tăng trưởng tiền lương khoảng 3% so với cùng kỳ năm trước – phù hợp với kịch bản lạm phát quay trở lại mức 2%. Các chỉ số tiền lương này hỗ trợ Ngân hàng trung ương Châu Âu tiếp tục cắt giảm lãi suất trong năm nay, vì chúng ngụ ý lạm phát dịch vụ thấp hơn. Quan trọng là, tiền lương thỏa thuận không phản ánh toàn bộ bức tranh, vì chúng không bao gồm tiền làm thêm giờ, tăng lương cho nhân viên mới hoặc được thăng chức, tiền thưởng và khoản bồi dưỡng cá nhân không phải là thương lượng công khai. Do đó, tổng quan đầy đủ về tăng trưởng tiền lương trong Q1 2025 sẽ được công bố cùng với ước tính thứ ba của dữ liệu tài khoản quốc gia vào ngày 6 tháng 6 trong thước đo tiền lương trên mỗi nhân viên – thước đo tiền lương ưa thích của Ngân hàng trung ương Châu Âu.

Tại Đức, tăng trưởng GDP Q1 2025 được điều chỉnh tăng lên 0.4% so với quý trước (ước tính sơ bộ: 0.2%), do dữ liệu xuất khẩu mới của tháng 3 được công bố kể từ ước tính sơ bộ cho thấy xuất khẩu tăng mạnh, có khả năng do đẩy mạnh xuất khẩu sang Mỹ. Điều này có thể dẫn đến xuất khẩu yếu hơn trong Q2 hoặc Q3. Tuy nhiên, bên cạnh việc đẩy mạnh xuất khẩu, tiêu dùng cá nhân tăng 0.5% so với quý trước, đây là mức tăng mạnh so với niềm tin tiêu dùng yếu và là một tín hiệu tích cực hơn cho nền kinh tế.

Tại Thụy Điển, số liệu việc làm không thay đổi so với tháng – tốt hơn đáng kể so với dự kiến sau mức tăng mạnh trong tháng 3. Do đó, dữ liệu thị trường lao động cho thấy nền kinh tế Thụy Điển kiên cường, củng cố quan điểm của chúng tôi rằng Riksbank sẽ giữ nguyên lãi suất vào tháng Sáu.

Cổ phiếu: Thứ Sáu là một trong những ngày mà cổ phiếu, trái phiếu và USD cùng bị bán tháo. Mỗi lần bán tháo là mối tương quan giữa chúng lại bị xáo trộn, và tăng rủi ro cho nhà đầu tư khi sở hữu các loại tài sản này. Mặc dù sự đảo chiều mối tương quan đáng lo ngại, nhưng diễn biến chung của cổ phiếu lại không như vậy. Cổ phiếu đã phục hồi phần lớn khoản lỗ trong phiên, khi các nhà đầu tư rõ ràng đang dần quen với chiến thuật đàm phán của Trump. Ít nhất đó là cách thị trường diễn giải mọi việc, với gần như không định giá rủi ro về việc thuế quan 50% thực sự được áp dụng. Chỉ cần lấy các công ty Mag 7, giảm vỏn vẹn -1.5% sau diễn biến thương mại mới nhất. Các công ty này thu về 25-40% doanh thu tại châu Âu. Nếu thuế quan 50% đối với châu Âu thực sự xảy ra, chúng ta có thể sẽ thấy EU phản ứng mạnh mẽ với họ. Với phản ứng nhỏ của các công ty Mag 7 vào thứ Sáu, rõ ràng là các nhà đầu tư không định giá bất kỳ sự leo thang đáng kể nào.

Cổ phiếu và trái phiếu đã phục hồi khoảng một nửa khoản lỗ trong phiên vào thứ Sáu và các hợp đồng tương lai cho thấy đà phục hồi của châu Âu sẽ tiếp tục hôm nay. Chỉ số Stoxx 600 đóng cửa giảm -0.9% sau khi giảm hơn -2% trong phiên. Tương tự, S&P 500 chỉ giảm -0.7%. Bất chấp đà phục hồi ấn tượng trong phiên của cổ phiếu, các mã phòng thủ vẫn hoạt động tốt hơn và đã làm như vậy trong tuần trước nói chung, lần đầu tiên sau bốn tuần. Apple là một trong những mã kém hiệu quả vào thứ Sáu, giảm -3% sau những lời đe dọa thuế quan mới từ Trump. Một lần nữa, tác động thị trường không quá đáng báo động: Chúng ta có thể sẽ thấy Tim Cook hứa hẹn sản xuất iPhone tại Mỹ vào năm 2030, nhưng không có hành động cụ thể nào để thực hiện điều đó, và cả tổng thống lẫn các cổ đông sẽ hài lòng. Mỹ và Anh hôm nay đóng cửa nghỉ lễ.

Thị trường thu nhập cố định (FI) và Ngoại hối (FX): Đồng USD đã bị bán tháo vào thứ Sáu, khi Tổng thống Mỹ Donald Trump kêu gọi áp thuế 50% đối với hàng nhập khẩu từ EU, qua đó lại làm leo thang cuộc chiến thương mại. Cặp EUR/USD tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 5 sau tin tức này. Tuy nhiên, thị trường lần này đã không bán trái phiếu kho bạc Mỹ với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữ ổn định quanh mức 4.50%. Cả SEK và NOK đều tăng giá so với EUR. Đồng NOK tiếp tục có xu hướng tăng giá, trong khi đồng SEK tăng lên mức mạnh nhất trong khoảng hai tuần.