Trong một chuỗi diễn biến bất ngờ qua đêm, giá dầu Brent đã lao dốc hơn 7%, xuống mức 68 USD/thùng, gần như quay trở lại mặt bằng giá trước khi nổ ra xung đột giữa Israel và Iran. Trong động thái trả đũa, Iran đã phóng tên lửa vào các căn cứ quân sự của Mỹ tại Qatar. Tuy nhiên, hành động này được đánh giá là có giới hạn và nhiều khả năng đã được thực hiện với sự tham vấn hoặc phối hợp ngầm với các bên liên quan chủ chốt, bao gồm cả Mỹ và Qatar. Điều này giúp giảm thiểu thiệt hại không mong muốn và tạo ra một "lối thoát" cho căng thẳng khu vực. Tổng thống Mỹ Donald Trump đã tận dụng cơ hội này, thông báo rằng Israel và Iran đã đồng thuận về một “lệnh ngừng bắn hoàn toàn và toàn diện”, bắt đầu có hiệu lực từ sáng ngày 24/6, đánh dấu một bước đi hướng tới “chấm dứt chính thức” cuộc xung đột hiện tại. Dù các chi tiết cụ thể của thỏa thuận vẫn còn hạn chế tại thời điểm viết bài, các tín hiệu ban đầu cho thấy Iran đã đồng ý với thỏa thuận, và nếu đúng, kịch bản gián đoạn nghiêm trọng nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm thiểu đáng kể.

Bên cạnh tình hình địa chính trị Trung Đông, một động lực thị trường quan trọng khác đến từ bài phát biểu của Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) Michelle Bowman trong đêm qua. Bà Bowman kêu gọi bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất ngay từ tháng 7, nhận định rằng ảnh hưởng lạm phát từ chiến tranh thương mại “có thể đến chậm hơn, kéo dài hơn và nhẹ hơn so với dự kiến ban đầu”. Theo bà, tiến trình tích cực trong các cuộc đàm phán thuế quan đang tạo ra một môi trường thuận lợi hơn cho việc điều chỉnh chính sách tiền tệ. Trong bối cảnh nhiều yếu tố tích cực hội tụ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống mức 4.34%, đồng USD suy yếu và tâm lý rủi ro trên thị trường tài chính toàn cầu gia tăng đáng kể.

Diễn biến ngoại hối khu vực

Trên thị trường ngoại hối châu Á, điều đáng chú ý là không phải tất cả đồng tiền trong khu vực đều phản ánh mức giảm mạnh của giá dầu. Nghiên cứu nội bộ của chúng tôi chỉ ra rằng các đồng tiền như PHP (peso Philippines), KRW (won Hàn Quốc), THB (baht Thái) và INR (rupee Ấn Độ) có xu hướng nhạy cảm và dễ tổn thương hơn khi giá dầu tăng — do đó, theo logic đối xứng, chúng cũng nên phản ứng tích cực hơn khi giá dầu giảm.

Tuy nhiên, trong diễn biến thực tế, các cặp tỷ giá như USD/INR và USD/PHP — ít nhất theo dữ liệu thị trường NDF kỳ hạn 1 tháng — vẫn chưa phản ánh tương xứng mức giảm sâu của giá dầu, trong khi USD/KRW có dấu hiệu phản ứng mạnh mẽ hơn trước những căng thẳng địa chính trị gần đây và xung đột Israel-Iran.

Từ góc nhìn chiến lược, việc bán khống USD/INR và USD/PHP hiện khá hấp dẫn, bởi hai cặp này dường như đang định giá chưa đầy đủ các yếu tố hỗ trợ như giá dầu giảm mạnh và xác suất cắt giảm lãi suất của Fed tăng lên đáng kể sau phát biểu của bà Bowman. Đây cũng là quan điểm phù hợp với nhận định trước đó của chúng tôi rằng rủi ro đối với PHP và INR hiện đã mang tính hai chiều nhiều hơn, sau giai đoạn mất giá đáng kể. Đồng thời, các yếu tố tích cực trong nước — bao gồm tăng trưởng kinh tế cải thiện, triển vọng đạt được thỏa thuận thương mại ở Ấn Độ, phê duyệt đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tăng mạnh, và giá gạo nội địa ổn định ở Philippines — cũng đang đóng vai trò hỗ trợ vững chắc cho đồng tiền hai quốc gia này.