Thị trường

Đợt bán trái phiếu kỳ hạn 20 năm trị giá 16 tỷ USD của Mỹ hôm qua thật ảm đạm. Cuộc đấu giá ghi nhận mức đuôi 1.2 bps so với lợi suất WI là 5.035%, nhu cầu thấp hơn mức trung bình. Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng mạnh, mở rộng đà tăng trước đó. Thay đổi ròng hàng ngày dao động từ +4.8 bps ở trái phiếu kỳ hạn 2 năm đến 12.9 bps ở trái phiếu kỳ hạn 20 năm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Mỹ đã tăng thêm 12.3 bps lên 5.09% và nhanh chóng tiến gần đến mức cao nhất năm 2023 là 5.17%. Mức coupon 5%, mức cao nhất kể từ khi kỳ hạn 20 năm được tái giới thiệu vào năm 2020, không được xem là đủ và là dấu hiệu cảnh báo. Các nhà đầu tư né tránh nợ dài hạn của Mỹ do rủi ro tài chính đối với tình hình thâm hụt vốn đã không bền vững. Các điều kiện trước cuộc đấu giá nói giảm là không ổn.

Ngay trước đợt bán, Chủ tịch Hạ viện Mike Johnson cho biết họ đã đạt được thỏa thuận về một trong những rào cản cuối cùng còn lại (SALT, Medicaid), và mở đường cho dự luật của Trump được Hạ viện thông qua vào cuối ngày hôm nay. Thêm vào tâm lý tiêu cực là đợt bán trái phiếu của Nhật Bản đã thất bại vào thứ Ba. Bởi kỳ hạn tương tự nhau, nên sự lo ngại của thị trường tương tự. Đợt bán trái phiếu đã đẩy lợi suất trái phiếu Nhật Bản với các kỳ hạn từ 20 năm trở lên lên mức cao nhất kể từ ít nhất 25 năm. Điều đó đã thúc đẩy các lời kêu gọi BoJ xem xét lại kế hoạch giảm mua trái phiếu, đặc biệt là những kế hoạch ảnh hưởng đến kỳ hạn dài của đường cong lợi suất. Nhưng một trong những thành viên dovish nhất của hội đồng BoJ sáng nay cho biết ông hiện tại không thấy cần thiết phải làm như vậy. Trong kế hoạch được đưa ra năm ngoái và sẽ được xem xét tạm thời tại cuộc họp chính sách tháng 6, lượng mua hàng tháng sẽ giảm một nửa xuống còn 3 nghìn tỷ JPY vào tháng 3 năm 2026. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản lại tăng thêm vài bps.

Đợt đấu giá trái phiếu Mỹ tệ hại đã đè nặng lên Phố Wall với mức thua lỗ lên tới 2% (Dow Jones) cũng như đối với USD. Chỉ số đo lường theo tỷ trọng thương mại đóng cửa dưới 100, EUR/USD tăng lên 1.133. USD/JPY giảm xuống 143.7 và tiếp tục giảm xuống 143.3 trong phiên Á sáng nay. JPY phần lớn bỏ qua sự thống nhất giữa Bộ trưởng Tài chính Kato và người đồng cấp Mỹ Bessent rằng tỷ giá hối đoái nên được quyết định bởi thị trường. Cả hai đã gặp nhau bên lề hội nghị thượng đỉnh G7 tại Canada và các cuộc đàm phán tỷ giá hối đoái đang diễn ra với các nước như Hàn Quốc và Đài Loan đang thúc đẩy suy đoán rằng Mỹ sẽ sử dụng thuế quan để gây áp lực buộc các đồng tiền trên thị trường ngoại hối phải tăng giá.

Lịch kinh tế chỉ có một dữ liệu quan trọng duy nhất trong tuần này: các chỉ số PMI về niềm tin kinh doanh. Chúng tôi nghi ngờ số liệu của châu Âu sẽ tốt hơn kỳ vọng do căng thẳng thương mại đã giảm bớt trong vài tuần qua. Chúng tôi theo dõi sát các chỉ số phụ về giá cả. Chi phí đầu vào tăng chậm lại vào tháng trước nhưng giá bán vẫn tiếp tục tăng. Sự kết hợp giữa điều kiện kinh tế cải thiện và áp lực giá vẫn mạnh mẽ giúp lợi suất trái phiếu châu Âu được hỗ trợ. Chúng đã tham gia vào đà tăng rộng hơn, đặc biệt là ở kỳ hạn dài của đường cong lợi suất. Hoán đổi kỳ hạn 30 năm là điểm đáng chú ý hôm nay, với lợi suất hiện đang kiểm tra mức cao nhất trong 1.5 năm được thấy vào tháng Ba. Chúng tôi kỳ vọng EUR/USD sẽ tăng cao hơn với 1.1573 (mức cao tháng Tư) là mức kháng cự kỹ thuật đầu tiên.

Tin tức & Nhận định

Tốc độ tăng trưởng thấp hơn dự kiến trước đó đã làm chậm lại nỗ lực củng cố tài chính của New Zealand, đề xuất ngân sách mới sáng nay cho thấy. Chính phủ kỳ vọng thâm hụt ngân sách ở mức 2.6% GDP trong năm tài chính 2025/2026 (12.1 tỷ NZD), so với mức dự kiến 2.3% vào tháng 12 năm ngoái. Chính phủ dự định quay trở lại cân bằng ngân sách vào năm tài chính 2028/29. Kho bạc tính đến mức tăng trưởng 1.2% cho năm 2025 (từ 2.1%) trước khi tăng tốc lên 3.1% vào năm 2026. Cả hai mức này vẫn cao hơn dự báo của ngân hàng trung ương. Kế hoạch giảm thâm hụt cũng làm chậm lại đà giảm của tỷ lệ nợ chính phủ. Con số này dự kiến sẽ đạt đỉnh 46.0% vào năm 2027/28. Trong bình luận đầu tiên sau khi trình bày ngân sách, cơ quan xếp hạng S&P chỉ ra rằng thâm hụt tài chính và tài khoản vãng lai tăng cao đang gây áp lực lên xếp hạng tín dụng. Tuy nhiên, S&P kỳ vọng nợ công của nước này sẽ ổn định ở mức thuận lợi so với hầu hết các quốc gia cùng xếp hạng. New Zealand có xếp hạng AA+ với triển vọng ổn định. Đồng NZD/USD giảm nhẹ sáng nay xuống mức 0.5925.

Chỉ số PMI tổng hợp của Nhật Bản trong tháng 5 đã giảm trở lại vùng co lại, từ 51.2 trong tháng 4 xuống 49.8 trong tháng 5. Sự sụt giảm của chỉ số tổng thể chủ yếu do sự co lại tiếp tục trong lĩnh vực sản xuất (48.0 từ 48.9) trong khi hoạt động trong lĩnh vực dịch vụ chậm lại đáng kể từ 52.4 xuống 50.4. S&P Global bình luận rằng điều kiện cầu dường như mong manh hơn, với hoạt động kinh doanh mới trong cả hai lĩnh vực sản xuất và dịch vụ giảm lần đầu tiên trong gần một năm và nhu cầu nước ngoài giảm tháng thứ hai liên tiếp. Áp lực chi phí vẫn tăng cao trong tháng 5, nhưng có những dấu hiệu ban đầu cho thấy lạm phát chi phí đầu vào đang hạ nhiệt. Niềm tin kinh doanh ở mức thấp thứ hai được ghi nhận kể từ đợt bùng phát ban đầu của đại dịch COVID-19, do sự bất ổn về môi trường thương mại tương lai và nhu cầu với thị trường nước ngoài làm lu mờ triển vọng cho năm tới.