Thỏa thuận 90 ngày Mỹ-Trung cho thấy kết quả thực tế thường không tệ như những tuyên bố đầy tham vọng mà chính quyền Trump đưa ra ban đầu.

Một lần nữa, chính quyền Mỹ lại cho thấy những tuyên bố ban đầu của họ thường chỉ là phóng đại. Những tuyên bố này sau đó được thu hẹp lại thành những động thái ít "tự hủy" hơn, miễn là phía bên kia sẵn sàng đưa ra thứ gì đó đáp lại. Đó là một phần của 'quy trình' đàm phán, cũng như một màn phô diễn sự thống trị.

Thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc sẽ không bao giờ dừng lại đột ngột vì điều đó sẽ quá thiệt hại cho cả hai bên. Mỹ cũng không ở vị thế để yêu cầu các đồng minh của mình cắt đứt quan hệ thương mại với Trung Quốc – một câu hỏi mà chúng tôi đã được hỏi nhiều lần trong những tháng gần đây.

Vì những lý do này, chúng tôi đã duy trì quan điểm rằng Mỹ sẽ không rơi vào suy thoái nghiêm trọng, mặc dù tăng trưởng sẽ bị ảnh hưởng đáng kể; rằng Trung Quốc sẽ đạt được mục tiêu tăng trưởng 5% vào năm 2025; và rằng RBA không cần và sẽ không hoảng loạn. Đây là những ngày đầu, nhưng cho đến nay, những đánh giá cốt lõi này đã được chứng minh là đúng.

Do đó, một số phản ứng ban đầu của thị trường đã chứng tỏ là quá đà. Tuy nhiên, công bằng mà nói, điều này một phần là do việc định giá cần phản ánh toàn bộ biên độ các khả năng, bao gồm cả các kịch bản bất lợi mà hiện nay có vẻ ít xảy ra hơn. Chỉ sau khi phần lớn những bất ổn đó được giải quyết, chúng ta mới thấy việc định giá hội tụ phù hợp với kịch bản cơ bản. Một lần nữa, điều đáng giữ là giữ vững lý trí và không phản ứng thái quá trước những biến động ngắn hạn. Điều này sẽ đặc biệt phù hợp trong những tháng tới. Dữ liệu thương mại và các luồng dữ liệu khác sẽ biến động bất thường do việc gấp rút vượt qua hàng rào thuế quan và sự sụt giảm trả đũa sau đó diễn ra, khiến việc nhìn thấy xu hướng cơ bản trở nên khó khăn.

Việc giảm bớt những bất ổn thương mại sẽ hạn chế những bất ổn khác. Mặc dù chưa rõ mức thuế quan Mỹ-Trung sẽ ổn định ở đâu sau quãng nghỉ 90 ngày, nhưng có vẻ như nhiều khả năng mức này sẽ gần với (hoặc thậm chí thấp hơn) mức hiện tại, chứ không phải là mức thuế quan ba chữ số gây ngừng trệ thương mại đã được công bố trước đây. Điều này có nghĩa là tăng trưởng của Trung Quốc sẽ bị ảnh hưởng ít hơn từ cuộc chiến thương mại, và do đó, nhiệm vụ của các nhà chức trách Trung Quốc để đạt được mục tiêu tăng trưởng 5% vào năm 2025 sẽ nhẹ nhàng hơn. Do đó, chúng ta có thể tự tin hơn một chút rằng nhiệm vụ này sẽ được hoàn thành và kịch bản cơ bản của chúng ta đối với Trung Quốc cũng sẽ thành hiện thực.

Vẫn còn một sự tháo gỡ từng phần dài hạn hơn sẽ xảy ra. Việc tách rời hoàn toàn thành các khối thương mại riêng biệt là quá "tự hủy" nên sẽ không ai đi xa đến mức ấy, ít nhất là trong ngắn hạn, và không còn là rủi ro đáng kể. Tuy nhiên, nhiều công ty và chính phủ phương Tây có thể không muốn họ quá phụ thuộc vào một mình Trung Quốc để nhập các nguyên vật liệu chính, dù đó là khoáng sản cụ thể hay nguyên liệu cho dược phẩm, v.v.

Nhưng nói đi cũng phải nói lại, với hành vi gần đây của chính quyền Trump đối với thỏa thuận thương mại USMCA, quy định pháp luật và các vấn đề quốc phòng, nhiều công ty và chính phủ châu Âu và Canada cũng không muốn quá phụ thuộc vào các nhà cung cấp hệ thống quốc phòng, dịch vụ điện toán đám mây và các mặt hàng xuất khẩu chuyên biệt khác của Mỹ mà Mỹ đã thống trị cho đến nay. Chắc chắn đã có một vài lời phàn nàn theo hướng này được khách hàng nước ngoài của chúng tôi kể lại cho tôi trong những tháng gần đây.

Những điều này có ý nghĩa gì đối với AUD/USD?

AUD/USD luôn là mục tiêu nhỏ đối với chính sách thương mại của chính quyền Trump. Mức thuế 10% là hoàn toàn có thể chịu đựng được, đặc biệt là khi tỷ giá hối đoái của quốc gia đích ít nhất là bị định giá quá cao. Chính quyền Trump đã chứng minh rằng họ thực sự sẽ thực hiện các thỏa thuận, cũng như tự thương lượng để đưa ra các nhượng bộ đơn phương như quãng nghỉ 90 ngày ban đầu và việc miễn trừ cho ngành điện tử. Tuy nhiên, vẫn không nên "trèo cao té đau" và cố gắng đạt được những miễn trừ sâu hơn nữa mà đến các quốc gia khác còn không có.

Tuy nhiên, AUD/USD cũng có câu chuyện của nó. Cặp tiền này đã cố gắng ẩn mình sau bức tường thuế quan trong nhiều thập kỷ. Hóa ra đó không phải là con đường dẫn đến thịnh vượng. Nước đi đó chắc chắn không tạo ra một ngành sản xuất sôi động có thể cạnh tranh trên trường thế giới. Xuất khẩu sản xuất cuối cùng đã nở rộ – một số người thậm chí còn gọi đó là sự bùng nổ – nhưng chỉ trong những năm 1990 và đầu những năm 2000 sau khi bức tường thuế quan bị dỡ bỏ. Mặc dù sự bùng nổ xuất khẩu quặng sắt và LNG kể từ giữa những năm 2000 đã thu hẹp tỷ trọng của sản xuất trong tổng khối lượng xuất khẩu của AUD/USD, nhưng con số vẫn ở mức khoảng 6.5%, tức là cao hơn đáng kể so với cuối những năm 1970 và đầu những năm 1980.

Chắc chắn có những biện pháp bảo hộ mà các quốc gia khác đã sử dụng để phát triển ngành sản xuất của họ khi bắt đầu tham gia xuất nhập khẩu với các nước khác trên thế giới. Ngoài các chính sách rõ ràng hơn như trợ cấp và thuế quan, những biện pháp này còn bao gồm việc giữ tỷ giá hối đoái thấp bằng cách xây dựng dự trữ ngoại hối. Nhưng đây là những chiến thuật của các nước nghèo đang phát triển. Không có bằng chứng thực sự nào cho thấy các chiến thuật tương tự có hiệu quả đối với các quốc gia đã giàu có, như kinh nghiệm thế kỷ 20 của AUD/USD đã cho thấy. Giá như chính quyền Mỹ hiểu điều này.