Báo cáo ước tính lần hai về tăng trưởng GDP thực quý 1 cho thấy mức giảm nhẹ 0.2% theo năm, gần như không đổi so với con số ban đầu (-0,3%) và chỉ thấp hơn một chút so với kỳ vọng của giới phân tích. Dù điều chỉnh tăng nhẹ, con số này vẫn thể hiện sự giảm tốc đáng kể so với mức tăng trưởng trung bình 2.9% trong hai quý trước, đồng thời đánh dấu quý suy giảm đầu tiên sau ba năm.

• Mức điều chỉnh chủ yếu đến từ tăng trưởng đầu tư mạnh hơn, bù đắp phần nào cho sự điều chỉnh giảm trong chi tiêu tiêu dùng.

Cụ thể, chi tiêu tiêu dùng chỉ tăng 1.2%, giảm so với mức 1.8% ban đầu và bằng khoảng một phần ba tốc độ của quý trước, chủ yếu do chi tiêu cho dịch vụ yếu hơn (2,2% so với 2.7%).

Đầu tư cố định phi nhà ở tăng mạnh 10.4% (từ 9.8%), nổi bật là chi tiêu thiết bị tăng vọt 24.7% – phản ánh nỗ lực của doanh nghiệp đẩy nhanh mua sắm trước khi các thuế quan có hiệu lực. Đầu tư vào tài sản sở hữu trí tuệ cũng tăng 4.6%, tốc độ nhanh nhất trong một năm qua. Ngược lại, đầu tư nhà ở bị điều chỉnh giảm nhẹ 0.6% (so với mức tăng 1.3% trước đó).

Tăng trưởng GDP bị ảnh hưởng chủ yếu bởi xuất khẩu ròng sụt giảm. Nhập khẩu tăng vọt 42.6% – phần lớn là hàng hóa (53.3%) – trong khi xuất khẩu chỉ tăng 2.4%, khiến cán cân thương mại ròng kéo giảm GDP tới 4.9 điểm phần trăm. Gần một nửa mức tăng nhập khẩu này phản ánh tích trữ hàng tồn kho, đóng góp 2.6 điểm phần trăm vào GDP.

Chi tiêu chính phủ giảm 0.7%, trong đó chi quốc phòng và phi quốc phòng liên bang đều giảm (lần lượt -7.1% và -1.2%). Tuy nhiên, doanh số cuối cùng cho người tiêu dùng nội địa tư nhân – chỉ báo chính về sức mạnh nhu cầu trong nước – vẫn tăng vững 2.5%.

Thu nhập quốc nội thực tế (GDI) cũng giảm 0.2%. Lợi nhuận doanh nghiệp sụt giảm mạnh 11.3% (tương đương 118 tỷ USD), mức giảm theo quý lớn nhất kể từ cuối năm 2020, dù phần nào được bù đắp bởi tăng trưởng bền vững của thu nhập lao động (+5.4%).

Ý nghĩa chính

Ước tính GDP lần hai không thay đổi bức tranh tổng thể: nền kinh tế bị ảnh hưởng nặng bởi cú sốc nhập khẩu khi các doanh nghiệp tăng cường mua hàng trước khi thuế quan có hiệu lực. Tuy nhiên, nếu bỏ qua yếu tố này, nhu cầu nội địa vẫn ổn định – dù có khả năng phản ánh hành vi ứng phó trước thuế quan, như việc đẩy mạnh mua xe.

Tính đến ngày 28/5, Tòa án Thương mại Quốc tế Hoa Kỳ đã bác bỏ tất cả thuế quan của chính quyền Trump liên quan đến Đạo luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế, bao gồm cả thuế quan 10% phổ quát, thuế đối ứng dự kiến có hiệu lực lại vào ngày 9/7, và thuế với fentanyl từ Canada, Mexico và Trung Quốc. Tuy vậy, các mức thuế theo ngành – như với thép, nhôm, ô tô – vẫn còn hiệu lực. Dù chính quyền tuyên bố sẽ kháng cáo, thời điểm chưa rõ ràng. Trước mắt, phán quyết này làm suy yếu vị thế đàm phán của Mỹ trong các cuộc thương lượng thương mại với EU, Trung Quốc và nhiều quốc gia khác.

Dữ liệu quý 2 mới chỉ cho thấy tác động hạn chế của bất ổn thương mại đến chi tiêu nội địa. Tuy nhiên, sự sụt giảm lợi nhuận doanh nghiệp trong quý 1 là dấu hiệu cảnh báo sớm cho áp lực lên khu vực tư nhân – ngay cả trước khi phần lớn các mức thuế được thực thi. Dữ liệu thu nhập và chi tiêu cá nhân tháng 4 sẽ công bố vào ngày mai sẽ giúp đánh giá rõ hơn liệu xu hướng chi tiêu tùy ý có đang chững lại hay không.