Thị trường

Doanh số bán lẻ trong nhóm kiểm soát (đo lường tiêu dùng lõi) tại Mỹ mạnh hơn dự báo đã tạm thời làm gián đoạn đà tăng của trái phiếu kho bạc Mỹ trong phiên hôm qua. Chi tiêu trong các danh mục hàng hóa được chọn lọc này góp phần vào tính toán GDP của chính phủ và tăng 0.4% so với tháng trước (so với kỳ vọng 0.3% và dữ liệu tháng 4 được điều chỉnh tăng nhẹ). Điều này trái ngược với con số tổng thể của doanh số bán lẻ, vốn giảm 0.9% so với tháng trước, chủ yếu do doanh số xe hơi và xăng dầu sụt giảm.

Số liệu sản xuất công nghiệp tháng 5 yếu hơn đôi chút (-0.2% so với tháng trước), cùng với tâm lý tiêu cực gia tăng của các nhà xây dựng trong tháng 6, đã hỗ trợ cho sự đảo chiều nhanh chóng của trái phiếu Mỹ. Đường cong lợi suất Mỹ thể hiện xu hướng bull flattening mạnh mẽ trong phiên giao dịch, tức lợi suất dài hạn giảm nhiều hơn lợi suất ngắn hạn. Hóa ra, có điều gì đó khác đang được chuẩn bị.

Trước tiên, có xác nhận rằng Fed sẽ họp vào ngày 25/6 để thảo luận về việc điều chỉnh tỷ lệ bổ sung (supplementary leverage ratio - SLR). Qua đêm, một số nguồn tin thân cận tiết lộ rằng các nhà quản lý ngân hàng hàng đầu của Mỹ đang muốn thay đổi quy định SLR nâng cao (eSLR), hiện áp dụng với các ngân hàng lớn nhất. Họ muốn giảm mức đệm vốn quan trọng này tới 1.5 điểm phần trăm, từ mức hiện tại là 5%. Việc trái phiếu kho bạc Mỹ có được loại khỏi công thức tính hay không vẫn chưa rõ ràng.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent tháng trước từng gợi ý rằng việc hạ quy định eSLR có thể dễ dàng giúp giảm lợi suất trái phiếu hàng chục điểm cơ bản, bằng cách giải phóng bảng cân đối kế toán để tăng thanh khoản và hoạt động mua vào trên thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, giới phê bình cảnh báo rằng các ngân hàng có thể sử dụng khoảng không gian bổ sung này để phân phối vốn cho cổ đông thay vì hỗ trợ thị trường trái phiếu chính phủ. Dù thế nào, các cuộc thảo luận đang diễn ra cho thấy giới chức bắt đầu tận dụng mọi công cụ để ngăn lợi suất trái phiếu dài hạn tăng thêm một cách không cần thiết, trong khi chính sách tiền tệ vẫn tập trung vào việc kiềm chế rủi ro lạm phát tăng cao.

Lợi suất trái phiếu Mỹ hôm qua giảm từ 1.5 điểm cơ bản (trái phiếu kỳ hạn 2 năm) đến 6,5 điểm (kỳ hạn 30 năm). Trong khi đó, đường cong lợi suất Đức thể hiện xu hướng "bear flattening" nhẹ khi lợi suất tăng tối đa 2.6 điểm cơ bản ở kỳ hạn 2 năm.

Thị trường chứng khoán và giá dầu hiện đang giữ thái độ thận trọng trước nguy cơ xung đột giữa Israel và Iran leo thang. Các chỉ số chứng khoán chủ chốt giảm từ 0.5% đến 1%, trong khi giá dầu Brent vẫn duy trì trên mức 75 USD/thùng. Đồng USD hưởng lợi từ sự kết hợp giữa tâm lý rủi ro và giá dầu, cùng với kỳ vọng nới lỏng áp lực trên thị trường trái phiếu, đẩy EUR/USD xuống gần mức 1.15.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất đêm nay ở mức 4.25%–4.50%. Báo cáo Tóm tắt Dự báo Kinh tế cập nhật có thể sẽ cho thấy tăng trưởng GDP bị điều chỉnh giảm, trong khi dự báo CPI có khả năng bị điều chỉnh tăng. Miễn là thị trường lao động Mỹ không có dấu hiệu suy yếu rõ rệt, thì “chiếc kim duy nhất trên la bàn” của Fed vẫn là lạm phát. Rủi ro đối với biểu đồ dot plot cũng nghiêng về hướng thắt chặt chính sách.

Dù Fed vẫn đang theo đuổi cuộc chiến chống lạm phát và chúng tôi tin rằng họ sẽ giữ nguyên định hướng trong suốt mùa hè, thị trường vẫn sẵn sàng phản ứng mạnh với bất kỳ tín hiệu "mềm mỏng" nào – dù chỉ là rất nhỏ – trong tuyên bố sau họp hoặc phần trả lời họp báo của Chủ tịch Powell. Cùng với rủi ro địa chính trị, điều này khiến chúng tôi thiên về chiến lược thận trọng, đặc biệt trong bối cảnh ngày lễ Juneteenth tại Mỹ sẽ diễn ra vào ngày mai.

Tin tức & Bình luận

Quốc hội Hungary hôm qua đã thông qua ngân sách cho năm 2026 – năm diễn ra bầu cử. Đây là ngân sách được Thủ tướng gọi là “chương trình giảm thuế cho gia đình lớn nhất châu Âu”. Từ năm 2026, các bà mẹ dưới 40 tuổi có hai con sẽ được miễn thuế thu nhập cá nhân. Chính sách này được bổ sung vào kế hoạch đã công bố trước đó về việc tăng gấp đôi các khoản miễn giảm thuế thu nhập cho gia đình theo hai giai đoạn, hoàn tất vào tháng 1.

Các khoản chi quan trọng khác trong ngân sách bao gồm: 5.600 tỷ HUF cho chương trình hỗ trợ gia đình, 4.000 tỷ HUF cho giáo dục và khoảng 3.900 tỷ HUF cho y tế. Chi tiêu quốc phòng sẽ vượt 2.000 tỷ HUF, đạt mục tiêu 2% GDP theo cam kết với NATO. Mức lương tối thiểu sẽ tăng 13% và có thêm khoản lương hưu tháng thứ 13 đảm bảo.

Hungary đặt mục tiêu thâm hụt ngân sách ở mức 3.7%, giảm từ mức ước tính 4.1% của năm nay. Nợ công được dự báo giảm từ 73.1% hiện tại xuống còn 72.3%. Các giả định chính bao gồm tăng trưởng kinh tế 4.1% và lạm phát 3.6%.

Ủy ban Châu Âu (EC) đang đề xuất cải cách quy định về chứng khoán hóa nợ, nhằm giải phóng vốn ngân hàng, thúc đẩy cho vay và hỗ trợ hội nhập thị trường vốn EU vốn đang phân mảnh. Kế hoạch bao gồm việc giảm yêu cầu vốn đối với các khoản chứng khoán hóa mà ngân hàng nắm giữ, và cắt giảm thủ tục hành chính cho nhà đầu tư và đơn vị phát hành. Động lực chính đến từ báo cáo về cạnh tranh trong EU của Mario Draghi công bố năm 2024. Trước đó, trong một hội nghị đặc biệt, các nhà lãnh đạo EU cũng đã yêu cầu EC “tái khởi động thị trường chứng khoán hóa châu Âu, bao gồm cả thông qua cải cách quy định và giám sát, tận dụng mọi dư địa có thể”.

Các đại diện ngành tài chính hoan nghênh đề xuất này và cho rằng nó có thể thu hút hàng trăm tỷ euro vốn tài trợ vào nền kinh tế.