Trong bài phát biểu, Thống đốc Fed Christopher Waller đã nhắc lại hai kịch bản về chính sách thương mại mà ông từng đưa ra hồi tháng 4 nhằm đánh giá tác động của thuế quan đối với nền kinh tế Mỹ. Kịch bản thứ nhất – “thuế quan cao” – giả định mức thuế trung bình có trọng số thương mại là 25% và được duy trì trong thời gian dài, trong khi kịch bản thứ hai – “thuế quan thấp hơn” – giả định mức thuế trung bình là 10%, với kỳ vọng các mức thuế cao theo quốc gia và ngành sẽ được đàm phán giảm dần.

Cả hai kịch bản đều cho thấy thuế quan có thể khiến lạm phát tăng trong ngắn hạn và làm tỷ lệ thất nghiệp tăng, dù mức độ tác động sẽ khác nhau. Tuy nhiên, với những tiến triển gần đây trong đàm phán thương mại, Waller cho biết kịch bản cơ sở hiện tại của ông nằm ở khoảng giữa hai kịch bản nói trên, với mức thuế trung bình ước tính khoảng 15%.

Theo Waller, những tiến triển gần đây trong các cuộc đàm phán thương mại đã khiến ông điều chỉnh lại kỳ vọng, cho rằng kịch bản cơ sở hiện tại nằm ở khoảng giữa hai giả định trước đó về chính sách thuế quan. Cụ thể, thay vì mức thuế trung bình 25% như trong kịch bản "thuế cao" hay 10% trong kịch bản "thuế thấp", ông hiện ước tính mức thuế trung bình có trọng số thương mại sẽ vào khoảng 15%. Đây sẽ là cơ sở để ông đánh giá tác động của chính sách thương mại lên lạm phát, thị trường lao động và từ đó đưa ra định hướng chính sách tiền tệ trong thời gian tới.

Trong cuộc đối thoại của Waller với Thống đốc Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc Rhee Chang-yong, ông cho rằng những đợt tăng gần đây của lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn là do những lo ngại về thâm hụt ngân sách Mỹ. Ông cho biết thị trường đã mong đợi một số tiến bộ trong việc củng cố tài khóa, nhưng các ước tính hiện cho thấy thâm hụt liên bang sẽ vẫn gần 2 nghìn tỷ USD — khoảng 6% tổng sản phẩm quốc nội — trong tương lai gần.

Ông nói thêm rằng những diễn biến thương mại và địa chính trị gần đây, bao gồm các thông báo thuế quan và tín hiệu từ Nhà Trắng, đã thúc đẩy tâm lý e ngại rủi ro trong giới đầu tư nước ngoài. Một số nhà đầu tư đang đánh giá lại mức độ tiếp xúc với tài sản của Mỹ, điều này có thể gây áp lực lên nhu cầu và đẩy lợi suất cao hơn.

Waller cho biết thị trường lao động “mạnh mẽ” và tiến bộ gần đây hướng tới mục tiêu lạm phát 2% của Fed cho các nhà hoạch định chính sách thời gian để xem các cuộc đàm phán thương mại diễn ra như thế nào.

Các quan chức Fed nhìn chung cho rằng lãi suất hiện ở mức phù hợp để có thể theo dõi rõ hơn các chính sách của Tổng thống Donald Trump — đặc biệt là chính sách thuế quan — và tác động của chúng đối với nền kinh tế trước khi điều chỉnh lãi suất.

Waller nhấn mạnh rằng sự bất ổn đáng kể vẫn còn xung quanh mức thuế cuối cùng được áp đặt lên các quốc gia và lĩnh vực khác. Trump thông báo vào thứ Sáu rằng ông sẽ tăng thuế đối với thép và nhôm lên 50%, từ 25%.

Waller cảnh báo rằng nền kinh tế Mỹ có thể đối mặt với rủi ro suy giảm tăng trưởng và gia tăng thất nghiệp, trong khi áp lực lạm phát có thể trở nên rõ rệt hơn vào nửa cuối năm 2025. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng mức độ ảnh hưởng sẽ phụ thuộc lớn vào cách chính sách thương mại được triển khai, đặc biệt là quy mô và thời gian duy trì các mức thuế quan mới.