Biên bản cuộc họp tháng 5/2025 của Hội đồng Chính sách Tiền tệ RBA cùng với bài phát biểu của Trợ lý Thống đốc Sarah Hunter cho thấy RBA không hoảng loạn trước các biến động toàn cầu, đồng thời nhận định rằng tình hình trong nước đòi hỏi việc bình thường hóa chính sách, chứ không phải nới lỏng thêm.

Tất cả các biến động về chính sách và thị trường kể từ sau tuyên bố áp thuế hôm 2/4 ("Ngày Giải phóng") đều đã diễn ra sau cuộc họp tháng 4, và được cập nhật chi tiết trong phần điều kiện tài chính của biên bản tháng 5. Mặc dù đợt bán tháo ban đầu và tình trạng thanh khoản suy giảm tại Úc và toàn cầu đã phần nào hồi phục, Hội đồng vẫn nghi ngờ mức độ phục hồi này – đặc biệt khi nó dựa nhiều vào các biện pháp kích thích tài khóa hoặc tiền tệ, hoặc sự nới lỏng quy định tại Mỹ. Họ cũng bày tỏ lo ngại về vị thế tài khóa yếu của Mỹ và khả năng điều này làm tăng chi phí tài chính dài hạn.

Biên bản nhấn mạnh rằng sự suy yếu của USD đi ngược lại dự báo thông thường, theo đó nhập khẩu thấp hơn do áp thuế sẽ dẫn đến đồng tiền tăng giá. Ngoài ra, RBA lưu ý rằng các nhà đầu tư quốc tế có thể đang tái phân bổ nguồn vốn trước đây đổ vào Mỹ, tạo áp lực lên đồng USD.

Thị trường đã phản ứng mạnh với tin tức thuế quan ở Úc, thể hiện qua định giá lãi suất – mạnh hơn so với các nền kinh tế ngang hàng. Một phần có thể do dữ liệu trong nước, nhưng cũng có khả năng là do thị trường đánh giá kinh tế Úc nhạy cảm hơn với Trung Quốc. Tuy nhiên, RBA cho rằng Trung Quốc có đủ năng lực đối phó với hỗn loạn thương mại và vẫn duy trì mục tiêu tăng trưởng 5%, sẵn sàng triển khai thêm kích thích nếu cần.

Về mặt trong nước, biên bản ghi nhận rằng tăng trưởng, lạm phát và thị trường lao động đang diễn biến đúng kỳ vọng. Hội đồng “hoan nghênh” việc lạm phát cơ bản giảm rộng rãi, cho thấy rủi ro tăng giá trước đó đã không xảy ra. Khác với bình luận thận trọng của Thống đốc trong họp báo, biên bản nêu rõ rằng lạm phát trung bình trong 6 tháng (quy đổi theo năm) hiện đang nằm giữa mục tiêu 2–3% của RBA.

Tuy nhiên, triển vọng tăng trưởng nội địa đã bị điều chỉnh giảm nhẹ, phản ánh nhu cầu xuất khẩu yếu và rủi ro bất ổn đè nặng lên đầu tư. Trợ lý Thống đốc Hunter cũng đề cập đến các rủi ro này trong bài phát biểu. Việc giả định mức lãi suất tiền mặt thấp hơn đã giúp bù đắp phần nào các yếu tố tiêu cực từ bên ngoài.

Dự báo mới nhất của RBA cho thấy lạm phát cơ bản sẽ duy trì gần giữa dải mục tiêu – một thay đổi đáng chú ý so với lập trường cứng rắn hồi tháng 2 vốn nhấn mạnh con số 2,5%. Biên bản cũng lưu ý rằng tăng trưởng tiền lương có thể chậm lại đáng kể hơn dự báo hiện tại. Dù thị trường lao động vẫn bị đánh giá là chặt, Hội đồng ghi nhận các dấu hiệu áp lực tiền lương đã giảm – ví dụ như sự chú trọng lớn hơn đến bảo đảm việc làm trong các thỏa thuận thương lượng.

Quyết định tăng 3,5% lương tối thiểu và lương theo thỏa ước của Ủy ban Công bằng Việc làm (FWC) được đánh giá phù hợp với dự báo tăng trưởng tiền lương chậm lại. FWC cho rằng năng suất lao động chậm chủ yếu do mở rộng lĩnh vực chăm sóc xã hội – một xu hướng dài hạn liên quan đến sự phát triển của chương trình NDIS. Dù điều này ảnh hưởng đến năng suất chung, nhưng lại không tác động lớn đến các lĩnh vực nơi chi phí lao động thực sự có thể đẩy lạm phát.

RBA thừa nhận rằng tăng trưởng năng suất vẫn chưa cải thiện và đây là một rủi ro tiềm ẩn đối với lạm phát. Tuy nhiên, ngôn ngữ lần này đã bớt gay gắt so với biên bản tháng 8/2024, khi Hội đồng nhấn mạnh “sự cần thiết phục hồi năng suất để kiểm soát chi phí lao động đơn vị”.

Về chính sách tiền tệ, có dấu hiệu cho thấy ban điều hành đã đến cuộc họp tháng 5 với quan điểm cởi mở thay vì khuyến nghị rõ ràng. Hội đồng đã cân nhắc phương án giữ nguyên lãi suất, dựa trên đánh giá thị trường lao động còn chặt và chính sách hiện hành chưa quá hạn chế. Nhưng những bất ổn hiện tại và lo ngại về biến động ngắn hạn của lạm phát toàn phần đã khiến lựa chọn “chờ xem” không đủ thuyết phục.

Cuối cùng, Hội đồng kết luận rằng điều kiện trong nước đã thay đổi đủ để cho phép cắt giảm lãi suất tiền mặt. Tuy phần “Tổng quan” trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ thể hiện lập trường thận trọng hơn, nhưng biên bản ghi nhận rõ ràng rằng: “Không còn cần thiết phải duy trì mức độ hạn chế hiện tại.”

Các yếu tố quốc tế – đặc biệt là tranh chấp thương mại – cũng góp phần thúc đẩy quyết định nới lỏng, khi RBA đánh giá chúng có xu hướng làm giảm chứ không phải tăng lạm phát. Biên bản cho thấy Hội đồng đã thảo luận khá cởi mở về quy mô cắt giảm, nhưng cuối cùng loại bỏ khả năng giảm quá mạnh (trên 50 điểm cơ bản), để tránh gửi tín hiệu sai về một chu kỳ nới lỏng lớn hơn. Quan điểm “hành động thận trọng và dễ dự đoán” đã được nhấn mạnh phù hợp với thông điệp sau họp.