Gita Gopinath, Phó Tổng giám đốc thứ nhất của quỹ, cho biết tác động không thể đoán trước của thuế quan đối với các nền kinh tế đang phát triển và thị trường toàn cầu sẽ khiến đặc biệt khó khăn cho các ngân hàng trung ương để hỗ trợ nền kinh tế của họ.

Ở giai đoạn đầu của đại dịch “các ngân hàng trung ương ở khắp mọi nơi đều đi theo cùng một hướng theo nghĩa nới lỏng chính sách tiền tệ rất nhanh, nhưng lần này cú sốc có những tác động khác nhau,” Gopinath nói với Financial Times.

“Lần này thách thức sẽ lớn hơn đối với họ so với đại dịch,” bà nói thêm.

Các nhà hoạch định chính sách của Fed đã báo hiệu rằng họ chưa sẵn sàng giảm lãi suất cho đến khi họ chắc chắn rằng thuế quan sẽ không tiếp tục đẩy lạm phát lên. Nhưng đối với các thị trường mới nổi đối mặt với rào cản thương mại cao hơn của Mỹ, tình hình trông “giống một cú sốc cầu hơn”, Gopinath nói, điều đó có nghĩa là lạm phát và tăng trưởng chậm hơn.

Tình hình này trái ngược với giai đoạn đầu của đại dịch, khi các ngân hàng trung ương đã cắt giảm lãi suất hoặc công bố các chương trình mua trái phiếu để cố gắng giúp khôi phục tăng trưởng ở cả các nước giàu và nước có thu nhập trung bình.

“Khi chúng ta có sự phân kỳ kiểu này bạn có thể kết thúc với các điều kiện tài chính toàn cầu thắt chặt, và các thị trường mới nổi đặc biệt nhạy cảm với những thay đổi như vậy trên thị trường toàn cầu,” Gopinath nói.

Tiền tệ và cổ phiếu thị trường mới nổi đã phục hồi mạnh mẽ trong hai tháng kể từ khi Trump công bố các mức thuế “đối ứng” sâu rộng, khi các nhà đầu tư đặt cược rằng các ngân hàng trung ương sẽ phần lớn tự do kích thích nền kinh tế của họ bất chấp rủi ro rằng lãi suất cao hơn ở các nước phát triển sẽ hút vốn đi.

Một chỉ số MSCI của các thị trường mới nổi không bao gồm Trung Quốc, mục tiêu chính của cuộc chiến thương mại của Trump, đã tăng gần 20 phần trăm kể từ mức thấp nhất của nó ngay sau cái gọi là “ngày giải phóng” vào ngày 2 tháng 4. Đồng peso Mexico, đồng won Hàn Quốc và đồng rand Nam Phi đã tăng hơn 5 phần trăm trên cơ sở giao ngay khi các nhà đầu tư đã rời khỏi đồng USD trong cùng kỳ.

Nhưng một báo cáo từ OECD tuần này cảnh báo rằng “nguy cơ dòng vốn gây rối loạn đã tăng lên ở các nền kinh tế thị trường mới nổi”. Nhiều đồng tiền thị trường mới nổi đã tăng giá so với USD khi các nhà đầu tư giảm mức độ tiếp xúc với Mỹ, nhưng OECD có trụ sở tại Paris cho biết trong triển vọng kinh tế mới nhất của mình rằng tình hình vẫn còn biến động.

“Nhiều thị trường mới nổi có nguy cơ trải qua dòng vốn chảy ra nếu triển vọng kinh tế tương đối và tâm lý rủi ro toàn cầu xấu đi, điều này có thể dẫn đến áp lực giảm giá [tiền tệ] và chi phí cấp vốn cao hơn,” báo cáo cho biết.

Gopinath cho biết các thị trường mới nổi đang “điều hướng trong màn sương mù” do sự biến động của chính sách thương mại của Trump, khiến tình hình trở nên bấp bênh hơn.

Mỹ và Trung Quốc tháng trước đã đồng ý giảm thuế tạm thời sau các cuộc đàm phán ở Geneva, nhưng Trump sau đó đã cáo buộc Bắc Kinh vi phạm thỏa thuận ngừng bắn. Vào thứ Sáu, Trump nói tại một cuộc mít tinh ở West Mifflin, Pennsylvania, rằng ông sẽ tăng gấp đôi thuế thép và nhôm lên 50 phần trăm, trong một đợt leo thang mới của cuộc chiến thương mại toàn cầu của ông.

Các nhà kinh tế đã cảnh báo về tác động của thuế quan và nhu cầu thấp hơn của Mỹ đối với các thị trường mới nổi, do lãi suất của Mỹ và chi phí vay dài hạn vẫn không cách xa mức đỉnh gần đây của chúng.

“Theo truyền thống, một đồng USD yếu hơn có nghĩa là xuất khẩu ít hơn [đối với các thị trường mới nổi], nhưng chi phí cấp vốn rẻ hơn,” Alicia Garcia Herrero, nhà kinh tế trưởng khu vực Châu Á Thái Bình Dương tại Natixis, một ngân hàng Pháp, cho biết.

“Nhưng bây giờ bạn có xuất khẩu yếu hơn nhưng không có cấp vốn rẻ hơn vì phần cuối dài của đường cong [trái phiếu] chính phủ rất cao.”

Khả năng phục hồi của các nền kinh tế đang phát triển cũng bị ảnh hưởng bởi sự phụ thuộc vào các dòng tài chính phi ngân hàng và tầm quan trọng ngày càng tăng của tiền ảo như một loại tài sản, Gopinath nói.

“Nó đang ở giai đoạn tương đối non trẻ, nhưng chúng tôi đang thấy một số tăng trưởng khá nhanh về việc chấp nhận tiền ảo ở một số thị trường mới nổi,” bà nói.

“Những tác động đối với các thị trường mới nổi, đặc biệt là khi nói đến stablecoin về nguy cơ mất vai trò trung gian của các tổ chức tài chính của họ, về sự thay thế tiền tệ, những rủi ro đó đang gia tăng.”

Một số chuyên gia lo ngại rằng sự gia tăng của stablecoin được hỗ trợ bằng USD và tài sản có thể gây bất ổn cho tiền tệ thị trường mới nổi khi các nhà đầu tư địa phương có thể chọn chuyển tiền tiết kiệm ra khỏi đồng tiền địa phương của họ.

“Các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi đã xây dựng được uy tín theo thời gian, và một số đã chuyển sang Khung pháp lý mục tiêu lạm phát,” Gopinath nói, thêm rằng điều này rất tích cực.

Nhưng bà nói thêm: “Các yếu tố toàn cầu vẫn là động lực lớn hơn đối với họ so với các nền kinh tế tiên tiến, và vì vậy khi chúng ta đang bước vào môi trường này, nơi chúng ta đang thấy những thay đổi lớn trong chính sách kinh tế toàn cầu, cùng với sự bất ổn, điều này sẽ đặt ra một thách thức đối với họ.”