Giấc mơ "hạ cánh mềm" của Mỹ: Còn bao xa tới đích?

Giấc mơ "hạ cánh mềm" của Mỹ: Còn bao xa tới đích?

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:45 08/08/2024

Sau một đợt bán tháo mạnh, thị trường tài chính toàn cầu đã tạm thời lấy lại được sự bình ổn. Tuy nhiên, đằng sau sự ổn định này là sự lo lắng của các nhà đầu tư. Họ đang đặt câu hỏi liệu nền kinh tế Mỹ có thể đạt được "hạ cánh mềm" như kỳ vọng hay không. ("Hạ cánh mềm" ở đây nghĩa là lạm phát giảm về mức mục tiêu mà không gây ra suy thoái đáng kể).

Niềm tin vào kịch bản này đã giúp đẩy chỉ số S&P 500 lên mức cao kỷ lục vào giữa tháng 7. Nhưng những nghi ngờ lại càng tăng thêm do số liệu việc làm không mấy khả quan và việc Fed quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức cao nhất trong tuần vừa qua.

Nhìn tổng thể, Mỹ hiện không rơi vào suy thoái, và suy thoái cũng chưa hẳn sắp xảy ra. Ban đầu, có lo ngại rằng sự sụt giảm trên thị trường tài chính có thể làm chậm nền kinh tế thực thông qua một vòng xoáy bán tháo tự củng cố. Tuy nhiên, nỗi lo này đã được xua tan khi các nhà giao dịch bắt đầu mua vào trở lại. Số liệu việc làm tháng 7 của Mỹ, được công bố hôm thứ Sáu, tuy thấp hơn dự kiến nhưng cũng chưa phải là nguyên nhân gây lo ngại tức thì. Tỷ lệ thất nghiệp đã tăng 0.6 điểm phần trăm kể từ tháng 1, nhưng một phần của sự gia tăng này là do có nhiều người tham gia vào lực lượng lao động hơn.

Tuy nhiên, nền kinh tế Mỹ đang chậm lại hơn so với những gì thị trường và Fed có thể đã nhận định. Thực tế, những con số việc làm yếu kém nên khiến mọi người chú ý đến sự suy giảm rộng lớn hơn đang diễn ra ở Mỹ. Hãy xem xét người tiêu dùng Mỹ. Các ước tính gần đây cho thấy khoản tiết kiệm dư thừa từ thời kỳ đại dịch - vốn đã hỗ trợ chi tiêu - đã cạn kiệt. Chi tiêu hàng năm hiện đang tăng nhanh hơn thu nhập. Hơn nữa, tỷ lệ nợ xấu thẻ tín dụng đã vượt quá mức trước năm 2020. Mặc dù các hộ gia đình vẫn đang chi tiêu mạnh, nhưng phần lớn dường như là cho các khoản thiết yếu không thể cắt giảm, bao gồm tiền thuê nhà cao, hóa đơn tiện ích, và chăm sóc sức khỏe.

Tổng số tiền tiết kiệm dư thừa tích lũy của Mỹ trong thời kỳ đại dịch

Tiếp theo, một loạt chỉ số dự báo tương lai đang cho thấy đà tăng trưởng kinh tế đang chậm lại. Chỉ số đơn hàng mới trong lĩnh vực sản xuất đã ở mức suy giảm kể từ tháng 4. Số liệu hàng tuần về đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu, một chỉ báo kịp thời hơn về áp lực trong thị trường lao động, đang có xu hướng tăng và con số này vào tuần trước đã chạm mức cao nhất trong gần 1 năm qua. Các doanh nghiệp nhỏ, vốn thường sớm chịu tác động của lãi suất cao, cũng đang cắt giảm mạnh kế hoạch tuyển dụng. Đáng chú ý, nhóm này chiếm gần 50% lực lượng lao động ở Mỹ.

Những biến động thị trường trong vài tuần qua là một lời nhắc nhở cho các nhà đầu tư và hoạch định chính sách về việc cần phải xem xét kỹ lưỡng một loạt các chỉ số kinh tế khác. Những cái nhìn quá lạc quan về nền kinh tế có thể khiến người ta bị che mắt trước thực tế. Bên cạnh đó, tình hình chính trị bất ổn - bao gồm cả cuộc đua tổng thống Mỹ sát sao và những vấn đề liên quan đến dữ liệu cũng không giúp ích cho quá trình dự báo. Ví dụ, theo Khảo sát Hộ gia đình, tăng trưởng việc làm đang có dấu hiệu chậm lại, nhưng lại đang tăng đều theo chỉ số việc làm phi nông nghiệp.

Tăng trưởng việc làm theo các giai đoạn ở Mỹ

Suốt cả năm nay, Fed và các nhà đầu tư đều đang chờ đợi những dấu hiệu cho thấy lãi suất cao hơn đang gây áp lực lên nền kinh tế. Giờ đây, những tín hiệu đó đang trở nên rõ ràng hơn. Vấn đề là nền kinh tế không chậm lại một cách tuyến tính. Các đợt sa thải, phá sản và tịch thu tài sản thường tăng lên từ từ, rồi sau đó có xu hướng tăng nhanh theo dạng xoáy ốc. Tác động của lãi suất cao thường xuất hiện chậm, nhưng khi tác động đó bắt đầu xuất hiện, tình trạng khó khăn có thể gia tăng nhanh chóng. Trước khi Fed họp vào tháng 9, sẽ có thêm nhiều dữ liệu về việc làm, lạm phát và hoạt động kinh tế của Mỹ được công bố. Điều này có thể kích hoạt thêm nhiều đợt điều chỉnh giá - có thể tăng hoặc giảm.

Dù thế nào, Fed cũng nên tránh bất kỳ can thiệp khẩn cấp nào có thể gây ra thêm biến động mạnh trên thị trường. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tới dường như là cần thiết, nếu không Fed có nguy cơ thắt chặt quá mức nhu cầu. Việc cắt giảm 50 bps cũng nên được xem xét như một lựa chọn.

Thật đáng mừng khi Fed có thể tập trung nhiều hơn vào khía cạnh còn lại trong nhiệm vụ kép của mình: hỗ trợ việc làm. Áp lực giá cả đang hạ nhiệt, và lạm phát PCE hàng năm vào tháng 6 đã giảm xuống chỉ còn cách mục tiêu 2% có nửa điểm phần trăm. Tăng trưởng kinh tế không rơi tự do, nhưng những dấu hiệu chậm lại đã rõ ràng. Kịch bản "hạ cánh mềm" vẫn đang diễn ra, nhưng "đường băng" ngắn hơn nhiều người nghĩ.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Cập nhật thuế quan: Đòn thuế của Trump giáng vào Nhật Bản và Hàn Quốc

Tổng thống Trump đã bắt đầu gửi thông báo tới các đối tác thương mại chính về mức thuế mới mà ông dự định áp dụng đối với hàng hóa nhập khẩu vào Mỹ. Hai quốc gia đầu tiên nhận thông báo là Nhật Bản và Hàn Quốc, cả hai sẽ phải đối mặt với mức thuế 25%, tăng từ mức 10% hiện tại – một đòn giáng mạnh vào hy vọng rằng Trump sẽ giảm căng thẳng thương mại và tránh leo thang cuộc chiến thuế quan.
Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Mở cửa thị trường châu Á: Các nhà giao dịch có xu hướng đặt cược vào một biến thể của chiến lược "TACO"

Tuần này, thị trường toàn cầu di chuyển như đoàn xe không kính chẳng có đèn pha, và mỗi nhà giao dịch đều hy vọng xe dẫn đầu không lao xuống vực. Với thời hạn áp thuế ngày 9/7 đang tới gần, thị trường hiện giờ đang theo dõi Washington sát sao nhằm tìm kiếm bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy sự leo thang hoặc thoái lui. Con đường phía trước vẫn mơ hồ, nhưng địa hình thì đầy chông gai.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ