Fed dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất trong tuần này nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong bối cảnh lạm phát vẫn "bám trụ" trên mức mục tiêu 2%. Cùng với đó, họ có thể phát đi thông điệp thận trọng hơn về số lần giảm lãi suất trong năm 2025, nâng mức lãi suất dự kiến trong năm tới lên cao hơn dự đoán và tạm dừng điều chỉnh vào tháng Giêng. Tuy nhiên, quyết định dài hạn của Fed sẽ phụ thuộc vào cách họ đánh giá lại tỷ lệ lạm phát: tiếp tục kiên định với mục tiêu 2% hay chấp nhận một thực tế mới với mức lạm phát cao hơn.

Thị trường đang định giá có 90% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào đêm nay. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách dự kiến sẽ điều chỉnh "dot plot" - biểu đồ dự báo lãi suất và cho thấy lộ trình nới lỏng chậm hơn với mức lãi suất cuối cùng cao hơn trước đây. Đồng thời, Chủ tịch Jerome Powell có khả năng phát tín hiệu tạm dừng điều chỉnh lãi suất vào tháng Giêng, dù vẫn để ngỏ các phương án chính sách tùy theo diễn biến kinh tế. Điều này phản ánh sự thận trọng ngày càng tăng của Fed trước áp lực lạm phát và các yếu tố kinh tế mới.

Sau khi tạm dừng lãi suất vào tháng Giêng, triển vọng chính sách của Fed đang gây tranh cãi. Nhiều chuyên gia dự báo ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất hàng quý trong năm 2025, nhưng một số ý kiến lại cho rằng sự tạm dừng này báo hiệu một giai đoạn ổn định hơn với nhiều bất định về các đợt giảm lãi suất sau đó. Thậm chí, một số ít người tin rằng đợt cắt giảm trong tuần này có thể đánh dấu điểm kết thúc của chu kỳ nới lỏng hiện tại. Những quan điểm trái chiều này phản ánh sự phức tạp của nền kinh tế, từ lạm phát dai dẳng đến các yếu tố cấu trúc trong và ngoài nước.

Quan điểm trái chiều về chính sách của Fed sau tháng Giêng phản ánh sự phức tạp trong bối cảnh kinh tế hiện tại. Những đánh giá khác nhau về lạm phát, tốc độ tăng trưởng và các chính sách của chính quyền mới đang dẫn đến các dự báo đa dạng. Đáng chú ý, lộ trình giảm lãi suất của Fed trong năm 2024 đã lệch khoảng 75 điểm cơ bản so với kỳ vọng của thị trường một năm trước, cho thấy dự báo trước đây chưa theo kịp thực tế kinh tế.

Dữ liệu lạm phát gần đây cho thấy quá trình giảm lạm phát về mức mục tiêu 2% của Fed sẽ không diễn ra nhanh chóng như mong đợi. Chỉ số CPI lõi của Mỹ đã tăng 0.3% trong suốt bốn tháng liên tiếp, trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI) cũng cao hơn kỳ vọng. Những kết quả này chỉ ra rằng giá cả đầu vào vẫn duy trì ở mức cao, khiến cho mục tiêu lạm phát 2% trở nên khó đạt được trong ngắn hạn. Điều này tạo ra một thách thức lớn cho Fed trong việc kiểm soát lạm phát mà không làm tổn hại đến tăng trưởng kinh tế.

Mặc dù các yếu tố kinh tế tích cực gần đây như báo cáo về hoạt động kinh tế và đầu tư cho thấy sự mạnh mẽ, nhưng những yếu tố chính trị, đặc biệt là các chính sách của Tổng thống đắc cử Donald Trump, có thể tạo ra áp lực lên lạm phát. Những biện pháp như tăng thuế quan, hạn chế di cư, và các chính sách tài khóa có thể làm tăng lạm phát trước khi các biện pháp như giảm quy định mang lại lợi ích. Đồng thời, điều kiện thanh khoản lỏng lẻo trong nền kinh tế cũng có thể làm gia tăng áp lực giá cả, khiến cho Fed đối mặt với một thách thức lớn trong việc kiểm soát lạm phát mà không làm tổn hại đến tăng trưởng.

Fed sẽ sớm phải đối mặt với một quyết định chính sách quan trọng, có tác động sâu rộng đến nền kinh tế Mỹ và thị trường chứng khoán. Nếu quyết định duy trì các chính sách thắt chặt, như giữ lãi suất cao để kiểm soát lạm phát, nền kinh tế có thể bị kìm hãm, ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng. Ngược lại, việc tiếp tục cắt giảm lãi suất có thể thúc đẩy tăng trưởng nhưng lại tạo ra rủi ro về lạm phát và làm giảm sức mạnh của USD. Quyết định này không chỉ ảnh hưởng đến kinh tế Mỹ mà còn tác động đến sự ổn định của thị trường tài chính toàn cầu.

Fed hiện đang đối mặt với một lựa chọn quan trọng về việc có tiếp tục duy trì mục tiêu lạm phát 2% hay không. Nếu họ quyết định kiên định với mục tiêu này, họ sẽ phải thực hiện các biện pháp thắt chặt mạnh mẽ hơn, bao gồm việc duy trì lãi suất cao trong thời gian dài, nhằm kiềm chế lạm phát. Tuy nhiên, điều này có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, khi lãi suất cao hơn sẽ làm giảm đầu tư và tiêu dùng. Mặt khác, nếu Fed nhận thấy rằng mục tiêu lạm phát 2% không còn phù hợp với bối cảnh kinh tế hiện tại, họ có thể điều chỉnh mục tiêu, mở đường cho việc duy trì một mức lạm phát cao hơn mà không gây tổn hại đến nền kinh tế. Điều này sẽ đồng nghĩa với việc thay đổi cách thức áp dụng chính sách tiền tệ, giảm thiểu các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai, hoặc thậm chí có thể dẫn đến việc tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát.

Một mức lạm phát cao hơn, khoảng 3%, có thể trở thành một mức ổn định mới mà không gây lo ngại về sự mất giá của đồng tiền hay ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng. Tuy nhiên, nếu Fed cố gắng duy trì mức lạm phát 2% bằng cách áp dụng các chính sách thắt chặt quá mức, điều này có thể làm suy giảm tăng trưởng kinh tế và gây ra sự bất ổn trong thị trường tài chính. Nếu nhận ra rằng mục tiêu lạm phát này không còn phù hợp, Fed có thể cần điều chỉnh chính sách tiền tệ, cho phép mức lạm phát cao hơn mà vẫn đảm bảo nền kinh tế không bị tổn hại.

Fed có thể sẽ không công khai từ bỏ mục tiêu lạm phát 2% để chuyển sang một mức mục tiêu cao hơn. Thay vì điều chỉnh công khai, họ có thể tiếp tục trì hoãn thời gian đạt được mục tiêu 2% trong các phát biểu, đồng thời điều hành chính sách tiền tệ theo một mục tiêu lạm phát "ngầm" cao hơn. Chính sách này sẽ được điều chỉnh một cách linh hoạt, phụ thuộc vào các yếu tố như tiến trình thực hiện các chính sách tăng trưởng năng suất của chính quyền, cách thức điều chỉnh giá cả của các công ty, và sự thay đổi trong nền kinh tế toàn cầu.