Biến số chính trị làm lung lay dự báo: Morgan Stanley cân nhắc lại triển vọng tích cực nền kinh tế Hoa Kỳ

Biến số chính trị làm lung lay dự báo: Morgan Stanley cân nhắc lại triển vọng tích cực nền kinh tế Hoa Kỳ

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:26 10/09/2024

Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 của Mỹ cho thấy kết quả kém khả quan hơn dự kiến, tuy nhiên chưa đủ để làm thay đổi nhận định cơ bản của chúng tôi về Fed. Đặc biệt khi xét đến các số liệu gần đây về chi tiêu và thu nhập, nền kinh tế vẫn cho thấy dấu hiệu đang trên đà tăng trưởng.

Chúng tôi vẫn kỳ vọng Fed sẽ khởi động một loạt đợt giảm lãi suất, mỗi đợt 25 bps, bắt đầu từ cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, khả năng cắt giảm mạnh tay hơn cũng đang được cân nhắc. Lý do là vì qua phân tích báo cáo việc làm, chúng tôi nhận thấy nguy cơ suy giảm kinh tế có thể vượt xa dự báo cơ sở của chúng tôi đang gia tăng đáng kể.

Vì vậy, chúng tôi vẫn giữ quan điểm tích cực, song cũng thận trọng cân nhắc xu hướng rủi ro nghiêng về phía tiêu cực. Điều này cũng phù hợp với bản chất của mọi dự báo - luôn tiềm ẩn rủi ro. Nếu trong thời gian tới, chúng ta tiếp tục chứng kiến các báo cáo việc làm ảm đạm, chi tiêu suy giảm, hoặc lạm phát ở mức rất thấp, khả năng Fed sẽ mạnh tay cắt giảm lãi suất tới 50 bps vẫn là một phương án được xem xét nghiêm túc.

Thông thường, việc dự báo càng xa trong tương lai càng gia tăng tính bất định. Tuy nhiên, khi hướng tầm nhìn về năm 2025, chúng ta đối mặt với những thách thức đặc biệt, bởi cuộc bầu cử Mỹ là một sự kiện mang tính bước ngoặt với nhiều kịch bản có thể xảy ra. Trong bối cảnh này, các chuyên gia về Chính sách Công của chúng tôi đã cẩn trọng phác thảo những giả định sơ bộ cho các kịch bản khác nhau liên quan đến vị trí Tổng thống và cấu trúc Quốc hội.

Những vấn đề chính sách trọng yếu trải rộng từ thuế quan - vốn chủ yếu do Tổng thống quyết định, đến chính sách nhập cư và tài khóa - thuộc phạm vi quyền hạn của cả hai nhánh chính quyền.

Các đồng nghiệp của chúng tôi nhận định rằng một chiến thắng của ông Trump có thể dẫn đến việc gia tăng thuế quan, trong khi chiến thắng của bà Harris được kỳ vọng sẽ duy trì nguyên trạng hiện tại. Về vấn đề nhập cư, chúng tôi dự đoán rằng nếu đảng Cộng hòa giành thắng lợi áp đảo, các hạn chế sẽ được thắt chặt tối đa. Ngược lại, các kết quả khác có khả năng sẽ nghiêng về phía kế hoạch lưỡng đảng đã được đề xuất vào đầu năm nay.

Trong lĩnh vực chính sách tài khóa, các chuyên gia của chúng tôi dự đoán rằng chiến thắng toàn diện của đảng Cộng hòa sẽ dẫn đến sự mở rộng tài khóa mạnh mẽ nhất, đặc biệt thể hiện qua việc giảm đáng kể các mức thuế. Ở chiều ngược lại, chính sách tăng thuế từ chiến thắng của đảng Dân chủ sẽ tạo ra sự mở rộng khiêm tốn nhất. Trong trường hợp hình thành một chính phủ lưỡng đảng, với sự cân bằng quyền lực giữa hai đảng, nhiều khả năng các chính sách được đưa ra sẽ nằm ở mức trung dung giữa hai thái cực nói trên.

Hiển nhiên, sự đa dạng của các kịch bản chính trị tiềm tàng dẫn đến một phổ rộng lớn hơn nhiều về các kết quả kinh tế có thể xảy ra, khiến công tác dự báo trở nên khó khăn hơn bao giờ hết. Tuy nhiên, ngay cả khi nắm bắt được kết cục chính trị, điều đó vẫn chưa đủ để xóa tan mọi bất định. Hãy cùng xem xét kịch bản đảng Cộng hòa giành thắng lợi toàn diện, khi đó, những quyết sách quan trọng sẽ cần được đưa ra về thứ tự ưu tiên giữa thuế quan, chính sách nhập cư và chính sách tài khóa. Các chuyên gia Chính sách Công của chúng tôi nhận định rằng thuế quan sẽ được đặt lên hàng đầu. Căn cứ vào những phân tích trước đây của chúng tôi về tác động đáng kể đến tăng trưởng do căng thẳng thương mại gần đây gây ra, chúng tôi có xu hướng dự báo tăng trưởng sẽ suy giảm đáng kể sau đó.

Tuy nhiên, chính sách tài khóa mở rộng có thể đóng vai trò như một lực đối trọng, song nếu các đạo luật chỉ được thông qua vào mùa thu năm 2025, tác động của chúng có thể chỉ được cảm nhận từ năm 2026 trở đi và cơ cấu của chính sách sẽ quyết định quy mô của gói kích thích. Cú hích tích cực về nguồn cung mà nền kinh tế đã hưởng lợi từ làn sóng nhập cư được dự đoán sẽ tự suy giảm, do đó, việc dự báo tác động thuần túy của bất kỳ thay đổi chính sách nào một cách riêng lẻ là vô cùng khó khăn. Tựu chung lại, chúng tôi nhận thấy nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ bước ra khỏi năm 2024 với một nền tảng cơ bản vững chắc, tuy nhiên, quỹ đạo trong năm tới sẽ chịu ảnh hưởng sâu sắc bởi những chính sách mà hiện tại chúng ta chưa thể đặt niềm tin chắc chắn vào.

Đối với Fed, cuộc bầu cử càng củng cố nhu cầu phụ thuộc vào dữ liệu. Xét về mặt lịch sử, Fed không có xu hướng hành động trước các tác động của chính sách tài khóa mà thường kiên nhẫn chờ đợi để quan sát những đạo luật nào được thông qua và đánh giá tác động của chúng đối với nền kinh tế. Dựa trên biên bản họp Fed năm 2018, có thể thấy ngân hàng trung ương luôn nhạy cảm với cả rủi ro lạm phát và tăng trưởng từ các chính sách thuế quan, nhưng mức độ bất định của họ cũng ở mức cao, do đó, một lần nữa, họ nhiều khả năng sẽ thận trọng chờ đợi để quan sát các tác động diễn ra như thế nào. Như câu châm ngôn nổi tiếng đã nói, công tác dự báo là một thách thức lớn, đặc biệt là khi nói về tương lai. Chưa bao giờ câu nói này lại mang tính thời sự và đúng đắn đến vậy.

ZeroHedge

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ