Cả quỹ tổ chức và quỹ lẻ đều chứng kiến ​​dòng vốn chảy vào (lần lượt là +$5.8BN và +$42.BN), mặc dù nhỏ hơn so với dòng vốn khổng lồ đổ vào của tuần trước.

Tính đến ngày 10/01, các quỹ chính phủ - chủ yếu đầu tư vào chứng khoán như TPCP, các hợp đồng repo - đã chứng kiến ​​tài sản giảm xuống còn 4.878 nghìn tỷ USD, giảm 56 triệu USD.

Tuy nhiên, các quỹ hàng đầu có xu hướng đầu tư vào các tài sản có rủi ro cao hơn như thương phiếu, lại chứng kiến ​​tài sản tăng lên 973.1 tỷ USD, tăng 11.4 tỷ USD.

Tuy nhiên, điều thú vị là cả thị trường tiền tệ và tiền gửi ngân hàng đều đang chứng kiến ​​dòng vốn chảy vào (khá ổn định trong hai tháng qua - kể từ khi Fed bắt đầu chuyển hướng điều chỉnh lãi suất).

Bảng cân đối kế toán của Fed đã mở rộng vào tuần trước thêm 5.7 tỷ USD - mức cao nhất kể từ cuộc khủng hoảng SVB vào tháng 3.

Đáng chú ý, giao dịch hợp đồng repo nghịch của Fed đã giảm mạnh hôm nay - xuống mức thấp mới - tiếp tục xu hướng giảm dần về 0 trong tháng 3.

Dự trữ ngân hàng tại Fed đã phục hồi mạnh mẽ vào tuần trước, thu hẹp khoảng cách với vốn hóa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ (nhưng việc dự trữ (RRP) giảm có thể sẽ lấp đầy khoảng trống thanh khoản).

Cơ sở cứu trợ ngân hàng của Fed lại tăng vọt một lần nữa, hiện tại đã chạm đến mức 147 tỷ đô la sau khi tăng 6 tỷ đô la.

BTFP-Fed Arb tiếp tục "cung tiền miễn phí'' (việc sử dụng BTFP đã tăng 38 tỷ đô la kể từ khi arb tồn tại), nhưng mức chênh lệch đã thu hẹp một ít từ mức đỉnh gần 60bps xuống 53bps trong ngày hôm nay.

Cổ phiếu ngân hàng khu vực đã tăng kể từ khi BTFP-Arb tồn tại.

Theo Lou Crandall, nhà kinh tế tại Wrightson ICAP, Fed đã dựa trên các điều kiện thị trường 'bất thường và cấp thiết' mà các ngân hàng phải đối mặt sau đợt rút tiền gửi vào mùa xuân năm ngoái để lý giải cho chương trình trợ cấp hào phóng này.

Điều đó có nghĩa là Fed đang gặp khó khăn - BTFP trị giá hơn 140 tỷ đô la và thanh khoản còn lại đều cạn kiệt để rút khỏi RRP. Fed sẽ buộc phải cắt giảm QT (hoặc khởi động lại QE) và điều này đã tạo ra tác động đáng lo ngại - từ bảng cân đối kế toán của Fed, thông qua các quỹ thị trường tiền tệ & thị trường repo tư nhân, thông qua nhu cầu về TPCP, vào thời điểm mà Chính phủ Hoa Kỳ sắp tung ra thị trường lượng phát hành khổng lồ.

Thay vì nguồn dự trữ ngân hàng khan hiếm tạo ra các vấn đề về thanh khoản và buộc Fed phải dừng QT, có thể sự cạn kiệt của mức RRP qua đêm và sự thay đổi của giao dịch cơ sở quỹ phòng hộ đã gây ra nhiều mối lo ngại vào năm 2024. Sự khác biệt hiện nay là không có sự hỗ trợ của Fed đối với các quỹ phòng hộ và mức độ đòn bẩy cao được sử dụng trong giao dịch có thể khiến các vấn đề về thanh khoản gia tăng nhanh hơn thông qua hệ thống tài chính.

Tuy nhiên, có thể đã quá muộn để ngăn chặn thị trường trái phiếu đón một đợt biến động nghiêm trọng.

Dù bằng cách nào, Fed đang trên kế hoạch kết thúc QT và khởi động lại QE trong thời gian tới, trong bối cảnh chính sách tài khóa lỏng và nền kinh tế vẫn kiên cường, Fed có thể không cảm thấy áp lực về lạm phát.