Tương lai tài khóa Mỹ: Câu hỏi lớn bị lãng quên trong cuộc đua Trump - Harris

Tương lai tài khóa Mỹ: Câu hỏi lớn bị lãng quên trong cuộc đua Trump - Harris

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:57 18/09/2024

Trong bức tranh chính trị Hoa Kỳ hiện tại, có một vấn đề then chốt đang bị bỏ ngỏ một cách đáng ngại - một vấn đề vắng bóng trong cuộc đua Tổng thống và chỉ được lướt qua hời hợt trong cuộc tranh luận đêm thứ Ba vừa qua. Đó chính là tình trạng vay mượn công không bền vững của quốc gia. Thật đáng kinh ngạc khi cả Kamala Harris lẫn Donald Trump dường như đều không coi đây là mối quan tâm hàng đầu. Ngược lại, cả hai đang đề xuất những chính sách có thể đẩy đất nước vào tình thế còn nguy hiểm hơn.

Nếu kế hoạch tài khóa của Trump được ví như một canh bạc liều lĩnh, thì đề xuất của Harris cũng chẳng kém phần mạo hiểm. Cả hai ứng cử viên đều đưa ra những lời hứa hẹn về cắt giảm thuế và tăng chi tiêu - những động thái sẽ làm trầm trọng thêm thâm hụt ngân sách và đẩy gánh nặng nợ công lên một tầm cao chóng mặt mới. Đây là một con đường không thể tiếp tục kéo dài. Nếu Washington vẫn ngoan cố không thay đổi, thị trường tài chính sẽ sớm muộn buộc họ phải hành động, và hậu quả sẽ là một cuộc khủng hoảng tài chính khốc liệt chưa từng thấy.

Nhìn vào bức tranh tài khóa hiện tại, thâm hụt ngân sách Hoa Kỳ đang trên đà duy trì ở mức đáng báo động - khoảng 6% GDP trong suốt thập kỷ tới. Con số này đủ sức đẩy nợ công ròng từ ngưỡng gần 100% GDP hiện nay lên tới hơn 120% vào năm 2034 - một viễn cảnh đáng lo ngại. Đáng chú ý, dự báo này được đưa ra trong điều kiện lý tưởng: tỷ lệ thất nghiệp thấp, tăng trưởng kinh tế ổn định trong cả thập kỷ, và lãi suất không tăng vọt do tâm lý hoảng loạn của các nhà đầu tư trái phiếu chính phủ.

Thêm vào đó, dự báo này còn dựa trên giả định rằng phần lớn các khoản giảm thuế được ban hành năm 2017 sẽ hết hiệu lực đúng hạn vào cuối năm tới - một điều mà cả Harris lẫn Trump đều cam kết ngăn chặn, song chưa ai đề xuất giải pháp bù đắp khoản hụt thu này. Nói cách khác, ngay cả kịch bản cơ sở đáng tin cậy nhất cũng đã vẽ nên một bức tranh u ám về tương lai tài chính quốc gia.

Đáng ngại hơn, cả hai ứng cử viên đều đang công khai đưa ra những lời hứa có thể làm trầm trọng thêm tình hình. Dù các kế hoạch của họ còn khá mơ hồ, khiến việc ước tính chi phí trở nên khó khăn, nhưng những con số từ Mô hình Ngân sách Penn Wharton đã hé lộ một viễn cảnh đầy lo ngại về tương lai tài khóa của đất nước.

Trong bức tranh chính sách tài khóa của Trump, những đề xuất rõ nét nhất của ông đang vẽ ra một viễn cảnh đầy thách thức cho nền kinh tế Mỹ. Ba trụ cột chính trong chiến lược này bao gồm: kéo dài hiệu lực của Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm, hạ thuế suất doanh nghiệp từ 21% xuống còn 15%, và xóa bỏ thuế đối với các khoản trợ cấp An sinh Xã hội. Tổng chi phí ước tính cho những biện pháp này lên tới 6 nghìn tỷ USD trong một thập kỷ, một con số khổng lồ có thể đẩy quỹ đạo nợ công trung hạn tăng vọt thêm 10%.

Bên cạnh đó, Trump còn đề xuất một chính sách gây tranh cãi: áp dụng thuế nhập khẩu toàn diện ở mức 10% hoặc cao hơn. Ông tuyên bố rằng nguồn thu từ chính sách này có thể tài trợ cho các đợt cắt giảm thuế bổ sung. Tuy nhiên, ngay cả khi bỏ qua mục đích sử dụng này, doanh thu từ thuế quan vẫn khó lòng đủ sức kéo thâm hụt ngân sách về mức kiểm soát được. Thực tế cho thấy, càng siết chặt nhập khẩu bằng hàng rào thuế quan, nguồn thu từ thuế càng suy giảm - chưa kể đến những tổn thương sâu rộng mà nó có thể gây ra cho toàn bộ nền kinh tế.

Đáng lo ngại hơn, nếu các đối tác thương mại của Hoa Kỳ đáp trả bằng các biện pháp tương tự, kịch bản tồi tệ nhất có thể xảy ra: một cuộc chiến tranh thương mại toàn diện. Trong trường hợp đó, cú sốc đối với nền kinh tế Mỹ sẽ không chỉ dừng lại ở mức độ nghiêm trọng, mà có thể trở thành một thảm họa tài chính thực sự.

Trong cuộc đua chính sách tài khóa, các đề xuất của Harris thoạt nhìn có vẻ hợp lý hơn so với đối thủ Trump - song thực chất, chúng vẫn chưa đủ thuyết phục. Bức tranh chính sách của bà Harris được phác họa bởi ba nét chính: nâng mức tín dụng thuế trẻ em lên 3,000 USD, với ưu đãi đặc biệt 3,600 USD cho trẻ dưới 5 tuổi và 6,000 USD cho trẻ sơ sinh; hỗ trợ 25,000 USD cho những người lần đầu mua nhà; và tăng thuế suất doanh nghiệp từ 21% lên 28%. Tổng hợp lại, những đề xuất này dự kiến sẽ làm trầm trọng thêm thâm hụt ngân sách, với con số ước tính lên tới 1 nghìn tỷ USD trong thập kỷ tới. Đáng lưu ý, nếu tính đến tác động tiêu cực của việc tăng thuế doanh nghiệp đối với đầu tư và tăng trưởng kinh tế, gánh nặng tài khóa thực tế có thể tăng gấp đôi con số này.

Phải công nhận rằng, các cải cách thuế cá nhân mà Harris ủng hộ, xét riêng lẻ, là những chính sách đáng hoan nghênh. Bài học từ thời kỳ đại dịch đã chứng minh rõ ràng: tăng cường hỗ trợ cho các gia đình có thu nhập thấp có thể giúp giảm đáng kể tỷ lệ nghèo đói ở trẻ em. Tuy nhiên, ngay cả những chính sách tốt cũng cần có nguồn tài trợ vững chắc. Nhìn từ góc độ tổng thể, việc đưa ra những lời hứa làm trầm trọng thêm tình trạng vay mượn công vốn đã bấp bênh là một hành động thiếu trách nhiệm với tương lai tài chính quốc gia.

Mỗi lần trì hoãn giải quyết vấn đề này lại càng khiến việc ổn định tình hình tài khóa trở nên khó khăn hơn. Và càng khó khăn, càng có nhiều khả năng thị trường tài chính sẽ bắt đầu đặt câu hỏi liệu chính phủ có còn đáng tin cậy về mặt tín dụng hay không. Nợ công không phải là vấn đề cho đến khi, đột nhiên, nó trở thành vấn đề - và lúc đó thì đã quá muộn.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ