Năng lượng – Từ căng thẳng Trung Đông đến lo ngại thuế quan

Giá dầu đã ổn định trở lại khi tình hình Trung Đông hạ nhiệt. Lệnh ngừng bắn giữa Israel và Iran tiếp tục được duy trì, trong khi các cuộc đàm phán hạt nhân Mỹ-Iran dự kiến sẽ được nối lại vào tuần tới, theo Tổng thống Trump. Tuy nhiên, thị trường vẫn nghi ngờ khả năng đạt được thỏa thuận thực chất.

Trong kịch bản lệnh ngừng bắn vẫn tiếp tục, thị trường có thể quay lại tập trung vào các yếu tố như thuế quan. Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ, ông Howard Lutnick, cho biết một thỏa thuận thương mại giữa Mỹ và Trung Quốc đã được hoàn tất tại Geneva hồi tháng trước. Ông cũng bày tỏ lạc quan về các thỏa thuận tương tự với 10 đối tác thương mại hàng đầu, điều này được xem là yếu tố hỗ trợ thị trường trước thời điểm áp thuế ngày 9/7.

Một yếu tố khác thu hút sự chú ý là quyết định sắp tới của OPEC+ về sản lượng tháng 8, dự kiến được công bố vào ngày 6/7. Chúng tôi kỳ vọng khối này sẽ tiếp tục nới lỏng cắt giảm sản lượng và công bố mức tăng thêm 411,000 thùng/ngày. Việc này nhiều khả năng sẽ khiến thị trường bước vào giai đoạn dư cung vào cuối năm, với điều kiện căng thẳng ở Trung Đông không leo thang trở lại.

Bất chấp sự giảm căng thẳng, chênh lệch giá dầu ICE Gasoil vẫn giữ được sự ổn định tương đối. Theo Insights Global, tồn kho sản phẩm tinh chế tại khu vực ARA (Amsterdam–Rotterdam–Antwerp) đã giảm 208,000 tấn so với tuần trước, xuống còn 5,51 triệu tấn. Sự sụt giảm chủ yếu đến từ khí dầu (giảm 211,000 tấn xuống còn 1.85 triệu tấn) và nhiên liệu máy bay (giảm 39,000 tấn xuống còn 870,000 tấn).

Trong khi đó, giá khí tự nhiên tại châu Âu tiếp tục giảm mạnh, với TTF hạ 3.89% vào hôm qua – mức thấp nhất trong 7 tuần. Giảm căng thẳng địa chính trị giúp xoa dịu nỗi lo gián đoạn nguồn cung LNG, trong khi lượng khí lưu trữ EU đã tăng lên 57% (so với 76% cùng kỳ năm trước), tương đương mức của năm 2022. Mặc dù vậy, thị trường vẫn mong manh và có thể chứng kiến thêm áp lực giảm trong ngắn hạn.

Kim loại – Chênh lệch giá đồng đạt kỷ lục mới

Chênh lệch giá đồng trên LME tăng vọt vào thứ Năm. Giá giao ngay vượt giá hợp đồng kỳ hạn ba tháng 319 USD/tấn — tuy giảm nhẹ so với mức cao lịch sử 379 USD/tấn ghi nhận hôm thứ Hai. Chênh lệch tom/next cũng tăng mạnh lên 98 USD/tấn, mức cao nhất từ trước tới nay.

Nguyên nhân chính là tồn kho đồng trên LME giảm mạnh, xuống mức thấp nhất kể từ tháng 8/2023. Cuộc điều tra của chính quyền Trump về khả năng áp thuế đồng nhập khẩu khiến kho lưu trữ có bảo chứng tại LME giảm 80% tính từ đầu năm. Cuộc chạy đua đưa đồng vào Mỹ trước khi chính sách thuế có hiệu lực đã siết chặt nguồn cung toàn cầu. Trên Comex, giá hợp đồng tương lai đồng vẫn cao hơn đáng kể so với LME và SHFE, thúc đẩy dòng chảy kim loại này sang Mỹ.

Giá đồng trên LME tăng gần sát mức 9.900 USD/tấn vào thứ Năm. Chúng tôi tin rằng đà tăng có thể tiếp diễn nếu lượng tồn kho LME tiếp tục bị rút cạn. Tuy nhiên, nếu Mỹ thực sự áp thuế nhập khẩu, điều này có thể gây tác động tiêu cực lên giá đồng do dòng chảy sẽ ngưng trệ và người tiêu dùng Mỹ có thể bắt đầu giải phóng kho dự trữ. Tình trạng này có thể cải thiện nguồn cung toàn cầu và gây áp lực giảm lên giá đồng.

Nông sản – Ghana cắt giảm dự báo sản lượng ca cao

Theo dữ liệu mới nhất từ Hội đồng Ca cao Ghana, sản lượng ca cao niên vụ 2024/25 được điều chỉnh giảm còn khoảng 600,000 tấn, thấp hơn mức dự báo trước đó là 618,000 tấn và thấp đáng kể so với ước tính ban đầu là 810,000 tấn. Nguyên nhân chủ yếu đến từ thời tiết bất lợi và dịch bệnh sưng chồi. Tuy nhiên, sản lượng dự kiến vẫn sẽ tăng khoảng 36% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Báo cáo này được ING cung cấp nhằm mục đích thông tin, không xem như khuyến nghị đầu tư, tư vấn tài chính, pháp lý hoặc thuế, và không cấu thành lời mời mua hay bán bất kỳ công cụ tài chính nào.