Những tín hiệu cảnh báo: Lý do nhà đầu tư cần chuẩn bị cho suy thoái kinh tế Mỹ

Những tín hiệu cảnh báo: Lý do nhà đầu tư cần chuẩn bị cho suy thoái kinh tế Mỹ

Ngọc Lan

Ngọc Lan

Junior Editor

07:24 06/09/2024

Hãy hình dung một ly nước ấm được đặt vào tủ đông. Nhiệt độ của nó sẽ từ từ hạ xuống. Đến một thời điểm nào đó, nước sẽ kết tinh, biến đổi từ trạng thái lỏng sang rắn. Quá trình "chuyển pha" này diễn ra một cách tự nhiên, không cần thêm bất kỳ tác động nào từ bên ngoài. Yếu tố quyết định duy nhất là nhiệt độ trong tủ đông phải duy trì dưới ngưỡng 0 độ C.

Giờ đây, chúng ta hãy thay khái niệm "nhiệt độ trong tủ đông" bằng "mức lãi suất". Nền kinh tế Hoa Kỳ đang dần hạ nhiệt dưới tác động của chính sách tiền tệ thắt chặt. Điều này được minh chứng qua sự suy giảm của lạm phát và tăng trưởng tiền lương. Tuy nhiên, nền kinh tế chưa rơi vào tình trạng "đóng băng" hoàn toàn, bởi lẽ cách đây 2 năm, nó vẫn đang trong giai đoạn "nóng" quá mức. Song, nếu "nhiệt độ" tục giảm, việc nền kinh tế "đóng băng" chỉ còn là vấn đề thời gian.

Vào đầu năm 2022, cứ mỗi người thất nghiệp lại có 2 vị trí việc làm trống. Khi đó, bất cứ ai mất việc đều có thể dễ dàng tìm được công việc mới ngay lập tức. Điều này giúp tỷ lệ thất nghiệp không tăng cao. Tuy nhiên, tình hình hiện nay đã phức tạp hơn nhiều. Tỷ lệ việc làm trống đã giảm xuống mức trước đại dịch. Những người mất việc đang ngày càng khó khăn hơn trong việc tìm kiếm công việc mới. Mặc dù sự gia tăng số lượng người tham gia thị trường lao động đã góp phần làm tăng tỷ lệ thất nghiệp trong 12 tháng qua, nhưng gần một nửa mức tăng này là do mất việc làm.

Thị trường lao động suy yếu sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến chi tiêu tiêu dùng. Tỷ lệ tiết kiệm cá nhân chững lại ở mức 2.9% vào tháng 7, chưa bằng một nửa so với năm 2019. Khoản tiết kiệm dư thừa trong thời kỳ đại dịch đã cạn kiệt. Tính theo giá trị thực (đã điều chỉnh lạm phát), số dư tiền gửi ngân hàng của nhóm 20% người có thu nhập thấp nhất hiện đang thấp hơn mức năm 2019. Tỷ lệ nợ xấu từ các khoản vay tiêu dùng đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2010 - một năm mà tỷ lệ thất nghiệp cao gấp đôi so với hiện nay.

Thị trường bất động sản đang bộc lộ những dấu hiệu căng thẳng mới. Chỉ số niềm tin của các nhà xây dựng đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm vào tháng 8. Doanh số bán nhà ở mức thấp. Số lượng công trình khởi công và giấy phép xây dựng đã sụt giảm. Số lượng nhà ở đang xây dựng đã giảm hơn 8% kể từ đầu năm nay. Khác với những lần trước, việc làm trong ngành xây dựng chưa giảm - có lẽ các nhà thầu đang cố gắng giữ chân người lao động. Tuy nhiên, nếu hoạt động xây dựng nhà ở tiếp tục suy yếu, chúng ta sẽ chứng kiến một làn sóng sa thải trong lĩnh vực này.

Bất động sản thương mại vẫn đang trong tình trạng khó khăn. Tỷ lệ văn phòng trống đang ở mức cao kỷ lục và vẫn có xu hướng tăng. Tỷ lệ vỡ nợ đang gia tăng trong các phân khúc văn phòng, căn hộ, bán lẻ và khách sạn. Các ngân hàng khu vực, vốn chiếm phần lớn trong hoạt động cho vay bất động sản thương mại, sẽ phải đối mặt với nhiều tổn thất hơn.

Hoạt động sản xuất đang chậm lại một lần nữa. Thành phần đơn hàng mới trong chỉ số ISM ngành sản xuất đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2023 vào tháng 8 vừa qua. Xét về giá trị thực, đơn đặt hàng hàng hóa lõi đã có xu hướng giảm trong hai năm qua. Chi tiêu xây dựng được hỗ trợ bởi các khoản kích thích từ Đạo luật Chip và Đạo luật Giảm lạm phát. Mặc dù vẫn ở mức cao theo giá trị tuyệt đối, chi tiêu này đã đạt đỉnh và sẽ giảm trong những quý tới.

Fed khó có thể cứu vãn tình hình. Nền kinh tế đã rơi vào suy thoái chỉ vài tháng sau khi Fed bắt đầu hạ lãi suất vào tháng 1/2001 và tháng 9/2007.

Thị trường hiện đang kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hơn hai điểm phần trăm trong 12 tháng tới. Lợi suất trái phiếu dài hạn sẽ không giảm nhiều so với mức hiện tại, trừ khi Fed thực hiện nới lỏng nhiều hơn những gì thị trường đã dự đoán. Điều này khó xảy ra nếu không có một cuộc suy thoái.

Ngay cả khi Fed thực hiện chính sách nới lỏng mạnh mẽ hơn dự kiến, tác động của nó cũng không thể hiện ngay lập tức mà phải mất một thời gian mới cảm nhận được. Thực tế, lãi suất vay thế chấp trung bình mà các chủ sở hữu nhà phải trả gần như chắc chắn sẽ tăng vào năm tới, khi các khoản nợ thế chấp lãi suất thấp đáo hạn và được thay thế bằng các khoản có lãi suất cao hơn.

Trong kịch bản suy thoái, chúng tôi dự đoán Tỷ lệ giá trên lợi nhuận kỳ vọng (P/E) của chỉ số S&P 500 sẽ giảm từ 21 xuống còn 16 lần, và ước tính lợi nhuận sẽ giảm 10% so với mức hiện tại. Điều này có thể kéo chỉ số S&P 500 xuống mức 3800 điểm, tương đương với mức sụt giảm gần một phần ba so với hiện tại.

Ngược lại, trái phiếu có thể sẽ hoạt động tốt. Chúng tôi kỳ vọng lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm sẽ giảm xuống 3% vào năm 2025. Các nhà đầu tư đã đúng đắn khi ưu tiên cổ phiếu hơn trái phiếu trong hai năm qua. Giờ đây, đã đến lúc đảo ngược chiến lược này.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thuế quan, công nghệ bứt phá và thị trường đặt cược vào sự rút lui, không phải sụp đổ

Thị trường tài chính tiếp tục bứt phá, bất chấp những cơn gió ngược từ chính trị, với động lực chính đến từ nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu. Nvidia là “viên ngọc sáng” trong làn sóng AI, vừa vượt mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, đẩy giá cổ phiếu bay cao, vượt lên trên những mối lo về căng thẳng thương mại và các phát biểu cứng rắn từ Tổng thống Mỹ. Trong khi đó, các biện pháp thuế quan mới từ Trump, từ đồng đến dược phẩm, thậm chí cả Brazil, vẫn tiếp tục được triển khai, nhưng dường như không để lại tác động rõ ràng đến thị trường.
Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc chịu áp lực kép: Dư cung, chiến tranh giá và căng thẳng tài chính

Ngành ô tô Trung Quốc đang chịu sức ép lớn từ dư thừa công suất và cuộc chiến giá kéo dài, làm xói mòn biên lợi nhuận và kéo dài chu kỳ thanh toán cho nhà cung cấp. Dữ liệu từ 33 nhà sản xuất cho thấy các chỉ số tài chính chủ chốt đều suy giảm từ năm 2019 đến 2024. Trong khi một số công ty như BYD cải thiện được lợi nhuận, phần lớn doanh nghiệp trong ngành đối mặt với nợ tăng, tồn kho cao và áp lực thanh khoản. Chính phủ Trung Quốc đã cam kết kiểm soát cuộc đua giảm giá và thúc đẩy tái cấu trúc ngành một cách có trật tự.
Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Chứng khoán châu Á tăng nhẹ nhờ Nvidia và kỳ vọng Fed hạ lãi suất, thị trường phớt lờ chính sách thuế quan mới của Trump

Cổ phiếu châu Á tăng vào thứ Năm nhờ động lực từ Nvidia chạm mốc vốn hóa 4 nghìn tỷ USD và kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay. Trong khi đó, thị trường phản ứng thờ ơ với các mức thuế mới từ Tổng thống Trump, bao gồm thuế 50% đối với đồng và hàng xuất khẩu từ Brazil. Đồng USD suy yếu, giá dầu giảm nhẹ, còn Bitcoin tiếp tục dao động gần mức đỉnh lịch sử.
Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Thị trường chứng khoán vẫn "xanh" bất chấp sức ép từ thuế quan, NVIDIA vượt mốc 4.000 tỷ USD

Trọng tâm của thị trường vẫn đặt vào triển vọng tăng trưởng, khi các ông lớn công nghệ tiếp tục kéo thị trường chứng khoán vượt qua làn khói mờ của bất ổn thương mại. Việc Nvidia bứt phá vượt ngưỡng vốn hóa 4,000 tỷ USD đã tiếp thêm sinh lực cho phe mua, ngay cả khi những tuyên bố cứng rắn mới nhất về thuế quan từ Tổng thống Trump đang đe dọa làm chao đảo tâm lý nhà đầu tư. Tựa như con tàu chủ lực dẫn đầu đoàn hạm, Nvidia tiến thẳng qua sóng gió đầu năm với cánh buồm căng gió—không phải nhờ cường điệu, mà nhờ nhu cầu thực sự, đơn hàng đã được khóa chặt và lực kéo không ngừng từ các khoản đầu tư vào hạ tầng AI.
OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

OPEC+ bỏ dao mổ, cầm đinh ba: Trận chiến thị phần bắt đầu

Thị trường dầu mỏ vật chất đang biến thành một chiến trường khốc liệt, nơi kỷ luật cung cấp bị thay thế bởi cuộc đấu tranh giành thị phần không khoan nhượng. OPEC+ đã bỏ “dao mổ”—công cụ quản lý giá nhẹ nhàng—để cầm “đinh ba”, đâm thẳng vào thị phần bằng sức mạnh cung ứng. Đợt tăng sản lượng gần 550,000 thùng/ngày cho tháng 8 không chỉ đơn thuần là một điều chỉnh—mà là một tuyên bố chiến lược. Nhóm này được dự đoán sẽ đảo ngược toàn bộ mức cắt giảm 2.2 triệu thùng/ngày vào tháng 9, sớm hơn gần một năm so với kế hoạch ban đầu.
Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Chính sách tiền tệ toàn cầu: Thận trọng là lựa chọn chiến lược

Mỗi năm, mùa hè đánh dấu thời điểm diễn ra hai hội nghị ngân hàng trung ương quan trọng, nơi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ, học giả và đại diện khu vực tư nhân hội tụ để thảo luận các nghiên cứu mới và trao đổi quan điểm về triển vọng kinh tế toàn cầu. Đầu tiên là Diễn đàn ECB, tổ chức vào cuối tháng 6 tại thị trấn ven biển lộng gió Sintra, Bồ Đào Nha; kế đến là hội nghị Jackson Hole vào cuối tháng 8 tại vùng núi Rocky Mountains, Wyoming, Mỹ. Năm nay, dù gió ở Sintra thổi mạnh không ngừng, các cuộc thảo luận vẫn diễn ra một cách điềm tĩnh, tập trung và sâu sắc – một phép ẩn dụ phù hợp cho tâm thế của các ngân hàng trung ương hiện nay.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ