Nhưng khi Covid-19 thực sự bắt đầu làm rung chuyển thị trường chứng khoán trong tuần này, đồng euro đã tăng giá. Bất chấp cổ phiếu châu Âu đã phải chịu đựng những ngày bầm dập nhất kể từ cuộc khủng hoảng nợ Hy Lạp năm 2011, đồng Euro đã tăng 1.5% so với đồng đô la. EUR cũng có tuần tốt nhất kể từ tháng 8 năm 2018 so với rổ tiền tệ trọng số thương mại (REER), tăng 1.2%.

“Tôi nghĩ rằng chúng ta đang chứng kiến ​​sự thay đổi xu hướng của đồng Euro so với đồng đô la”, theo như Paul Jackson, người đứng đầu nghiên cứu phân bổ tài sản toàn cầu tại Invesco. Câu hỏi không phải là lý do tại sao đồng Euro tăng giá – câu hỏi đúng ra phải là tại sao nó đã không tăng giá trước đó.

Các nhà phân tích và nhà đầu tư đã chỉ ra triển vọng mới cho đồng tiền chung cách đây một thời gian. Vào tháng 12, Deutsche Bank tuyên bố đồng Euro đã trải qua một sự “thay đổi cơ chế quan trọng”, với đồng tiền chung giờ đây trở thành đồng tiền tài trợ ròng, chứ không phải đồng tiền nhận vốn đầu tư ròng của dòng chảy đầu tư toàn cầu.

Lãi suất huy động âm trong khu vực đồng Euro, đã giảm xuống dưới 0 kể từ tháng 6 năm 2014, có nghĩa là các nhà đầu tư được khuyến khích vay và đưa tiền đi đầu tư ở nơi khác. Các khoản cho vay của các ngân hàng châu Âu đối với người không cư trú đã tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2008, theo Deutsche Bank, và thêm rằng bất kỳ rủi ro nào cũng có khả năng đẩy đồng tiền lên cao hơn, vì mọi người đã đầu tư bằng đồng tiền tài trợ Euro.

“Đồng euro có khả năng thể hiện sự gia tăng của hành vi giao dịch ăn chênh lợi suất (carry trade), và khi đó sự giảm giá sẽ diễn ra từ tốn. Nhưng thay vào đó áp lực tăng giá là rất lớn vì các trạng thái đầu tư bị đóng”, nhà phân tích George Saravelos viết vào tháng 12

Điều đó đã được chứng minh. Một nhà quản lý quỹ phòng hộ cho biết, khi tâm trạng thị trường trở nên lạc quan hơn vào đầu năm nay, bán Euro để mua đồng peso Mexico, đồng rupee Ấn Độ, krone Na Uy và các loại tiền tệ khác là một chiến lược phổ biến. Bây giờ, virus đã lây lan, tràn ra ngoài biên giới Trung Quốc, những vụ đầu tư đó đang trở nên bất hợp lý, khiến đồng Euro tăng giá trong quá trình này.

Kỳ vọng rằng ngân hàng trung ương Mỹ có thể phản ứng với các đợt giảm giá sâu của thị trường bằng việc cắt giảm lãi suất cơ bản cũng đã làm giảm sức mạnh của đồng đô la. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ đã giảm mạnh do lo ngại về sự lây lan của virus gia tăng, và với mức lãi suất thấp chưa từng có tiền lệ như hiện tại thì sức hấp dẫn của thị trường trái phiếu Mỹ so với khu vực đồng euro sẽ giảm. Đó là một yếu tố khác làm lệch cán cân có lợi hơn nữa cho đồng euro, ông Jackson của Quỹ Invesco nói.

Thị trường đang đánh giá khả năng cắt giảm lãi suất của Fed lớn hơn nhiều so với so với ECB dẫn đến sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa hai khu vực, ông Saravelos của Deutsche Bank cho biết trong tuần này.

Không phải ai cũng bị thuyết phục rằng các biến động trong tuần trước sẽ còn tiếp diễn. Dominic Bunning, một nhà phân tích tại HSBC cho biết.

Thay vào đó, ông quy kết biến động EUR tăng giá gần đây cho việc chốt lời (hoặc cắt loss) các trạng thái bán ròng EUR. “Tôi nghĩ rằng đây chỉ là một sự điều chỉnh ngắn hạn của trạng thái đầu cơ, với rất nhiều người đổ xô đóng các trạng thái do bất ổn ngày càng tăng”, ông Bunning nói. “Các giao dịch đóng trạng thái thậm chí không nhất thiết là một quyết định hợp lý về mặt kinh tế về phân tích hay xu hướng mà nhà đầu tư dự báo; nó đơn giản chỉ là bạn không muốn có bất kỳ trạng thái mở nào.”

Jordan Rochester, một nhà phân tích tại Nomura, tuyên bố rằng, ngày Thứ Năm đã trở thành một “Ngày Đóng Trạng Thái” tiêu biểu.

“Đồng euro không phải, và sẽ không trở thành đồng yên mới”, Jordan nói, khi đề cập về việc đồng tiền của Nhật Bản có tính chất tăng lên trong thời điểm rủi ro căng thẳng. “Tuy nhiên, ngày nay, rất nhiều người nghĩ rằng hai đồng tiền này đã trở nên tương đồng”