Theo số liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) tính đến tuần kết thúc vào ngày 18/3, các quỹ đầu cơ, nhà quản lý tài sản và các nhà giao dịch khác đã tích lũy lượng đặt cược trị giá 932 triệu USD vào kịch bản đồng USD suy yếu. Đây là một sự đảo ngược đáng kể so với thời điểm giữa tháng 1, khi các nhà đầu tư vẫn đang đặt cược tổng cộng 34 tỷ USD vào việc đồng bạc xanh sẽ tiếp tục tăng giá. Sự thay đổi đột ngột này phản ánh những lo ngại ngày càng gia tăng về tác động của chính sách kinh tế dưới thời Trump, cũng như triển vọng ảm đạm của nền kinh tế Mỹ trong bối cảnh lãi suất cao và áp lực suy thoái.

Tâm lý thị trường đối với đồng USD đã thay đổi nhanh chóng khi các nhà đầu tư nhận thấy những chính sách của Trump, thay vì thúc đẩy tăng trưởng, lại đang làm suy yếu niềm tin vào nền kinh tế Mỹ. Paresh Upadhyaya, Giám đốc chiến lược thu nhập cố định và tiền tệ tại Amundi, Mỹ, nhận định: “Giao dịch theo Trump như chúng ta biết đã hoàn toàn bị đảo lộn. Việc triển khai chính sách một cách hỗn loạn và thiếu nhất quán đã tạo ra sự bất định trên thị trường, làm thay đổi cách nhìn nhận của giới đầu tư về tác động của chính sách đối với tăng trưởng, lạm phát và chính sách tiền tệ – từ kỳ vọng kích thích sang rủi ro suy thoái.”

Tâm lý thị trường đảo chiều: USD đối mặt với áp lực giảm

Ban đầu, nhiều nhà phân tích Phố Wall kỳ vọng đồng USD sẽ duy trì sức mạnh trong nửa đầu năm 2025, dựa trên quan điểm rằng các chính sách của Trump sẽ thúc đẩy thương mại, tăng trưởng và giữ cho Fed chỉ cắt giảm lãi suất ở mức hạn chế. Tuy nhiên, thực tế đang chứng minh điều ngược lại. Sự gia tăng của các yếu tố rủi ro – từ căng thẳng thương mại, chính sách nhập cư khắt khe, đến việc cắt giảm chi tiêu công – đang khiến các nhà đầu tư điều chỉnh lại quan điểm về triển vọng của nền kinh tế Mỹ.

Tín hiệu rõ ràng nhất cho sự đảo chiều này nằm ở chính sách tiền tệ của Fed. Những lo ngại ngày càng lớn về triển vọng kinh tế Mỹ đã củng cố kỳ vọng rằng Fed sẽ thực hiện ba đợt cắt giảm lãi suất từ nay đến tháng 1/2026. Trong khi đó, chỉ số BBDXY dù có nhích nhẹ trong tuần này nhưng vẫn đang hướng đến tháng suy giảm mạnh nhất kể từ cuối năm 2023.

Không chỉ các nhà đầu tư cá nhân và quỹ đầu cơ, ngay cả các ngân hàng lớn cũng bắt đầu điều chỉnh lại dự báo về đồng USD. Trong một báo cáo ngày 19/3, các chiến lược gia tại Deutsche Bank AG cho biết kỳ vọng về việc đồng USD được hỗ trợ nhờ chính sách thương mại của Trump đang dần suy yếu. Điều này đồng nghĩa với việc những lợi thế trước đây từ các biện pháp thuế quan và chính sách bảo hộ không còn đủ sức giữ vững vị thế của đồng bạc xanh.

Tương tự, các chuyên gia tại Credit Agricole CIB cũng đã điều chỉnh lại quan điểm về đồng USD, thừa nhận rằng họ “đã đánh giá thấp mức độ ảnh hưởng của nguy cơ chiến tranh thương mại toàn cầu do Mỹ khởi xướng, cùng với việc cắt giảm nhân sự khu vực công và chính sách nhập cư siết chặt.” Những yếu tố này không chỉ làm suy yếu tăng trưởng kinh tế Mỹ mà còn khiến giới đầu tư lo ngại về tính bền vững của sức mạnh đồng USD trong dài hạn.

Brad Bechtel, Giám đốc toàn cầu mảng ngoại hối tại Jefferies, cho rằng sự lạc quan quá mức vào đầu năm 2025 đối với đồng USD giờ đây đang nhường chỗ cho thực tế khắc nghiệt hơn. “Có quá nhiều kỳ vọng đối với vị thế mua vào USD liên quan đến Trump vào đầu năm nay,” Bechtel nhận định.

Nhìn về phía trước, đồng USD có thể tiếp tục đối mặt với áp lực nếu tình hình kinh tế Mỹ không có dấu hiệu cải thiện rõ ràng. Nếu Fed buộc phải đẩy nhanh tiến trình cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế, đồng bạc xanh có thể mất đi lợi thế so với các đồng tiền khác. Đồng thời, bất kỳ dấu hiệu nào về việc mở rộng chiến tranh thương mại hoặc chính sách nhập cư cứng rắn hơn cũng có thể làm gia tăng tâm lý tiêu cực đối với đồng USD.

Tuy nhiên, vẫn còn những yếu tố có thể hỗ trợ đồng USD, đặc biệt là nếu nền kinh tế toàn cầu cũng đối mặt với những cú sốc lớn hơn, khiến nhà đầu tư tìm đến USD như một tài sản trú ẩn. Trong bối cảnh đó, diễn biến của đồng bạc xanh trong những tháng tới sẽ phụ thuộc vào cả chính sách kinh tế của chính quyền Trump lẫn động thái của Fed trong việc ứng phó với những thách thức đang hiện hữu.