Cổ phiếu ngành ngân hàng "thăng hoa" sau cuộc bầu cử - Liệu điều này có tiếp tục khi nhiệm kỳ của "Tổng thống lớn tuổi nhất" bắt đầu?

Cổ phiếu ngành ngân hàng "thăng hoa" sau cuộc bầu cử - Liệu điều này có tiếp tục khi nhiệm kỳ của "Tổng thống lớn tuổi nhất" bắt đầu?

Trần Quốc Khải

Trần Quốc Khải

Junior Editor

10:09 12/11/2024

Các ngân hàng tại Hoa Kỳ đã phục hồi mạnh sau khi Donald Trump đắc cử. Chỉ số KBW của các ngân hàng khu vực, vốn là một chỉ số kém hiệu quả trong nhiều năm, đã tăng 12% so với ngày trước cuộc bầu cử. Điều này có hợp lý không?

Các lý do để kỳ vọng vào các ngân hàng dưới chính quyền mới rất đa dạng. Quy định nhẹ nhàng hơn có thể sẽ hỗ trợ một chút, mặc dù các quy tắc vốn của Basel đã được giảm bớt. Mức trần phí trễ hạn thẻ tín dụng của Cục Bảo vệ Tài chính Người tiêu dùng, hiện đang trong tình trạng lấp lửng về pháp lý, có vẻ sẽ bị gỡ bỏ, điều này sẽ có lợi cho các ngân hàng phát hành thẻ. Và có vẻ như các nhà đầu tư ngân hàng chưa bao giờ tin rằng Trump sẽ thực hiện lời hứa của mình về việc giới hạn lãi suất thẻ ở mức khoảng 10%.

Việc nới lỏng quy định về sáp nhập chắc chắn sẽ giúp các ngân hàng lớn với hoạt động tư vấn sáp nhập. Tuy nhiên, điều này cũng có thể có lợi cho các ngân hàng khu vực. Sự hợp nhất giữa các ngân hàng cỡ trung là hợp lý trong một ngành mà một số ít ngân hàng lớn chiếm ưu thế. Nhưng có lẽ quy định về sáp nhập không phải là rào cản quan trọng nhất đối với sự hợp nhất. Vấn đề thực sự là thuyết phục các đội ngũ quản lý của các ngân hàng bị thâu tóm từ bỏ vị trí công việc danh giá và mức lương hậu hĩnh của họ. Đây là lý do khiến vụ sáp nhập giữa BT&T và SunTrust vào năm 2019, tạo ra Truist, trở nên đáng chú ý.

Quan trọng hơn là tác động của Trump đối với lãi suất. Nếu thị trường tin rằng nhiệm kỳ Trump đồng nghĩa với thâm hụt cao, thuế thấp và tăng trưởng cao, tất cả điều này cho thấy Fed sẽ giữ lãi suất ngắn hạn ở mức tương đối cao. Và lãi suất ngắn hạn cao - nhưng không quá cao - là điều tốt cho các ngân hàng. Đây là một biểu đồ thu nhập lãi ròng của ngành ngân hàng Hoa Kỳ so với lãi suất chính sách:

Mức thay đổi trong biên lợi nhuận lãi ròng thấp hơn nhiều so với thay đổi trong lãi suất chính sách của Fed. Nhưng cần nhớ rằng các biến động nhỏ trong biên lợi nhuận có thể tạo ra sự khác biệt lớn trong thu nhập ròng của ngân hàng. Mặc dù nhiều ngân hàng có nguồn thu không phụ thuộc vào lãi suất, nhưng đối với các ngân hàng khu vực, biên lợi nhuận lãi rất quan trọng.

Đồng thời, câu nói cổ điển rằng ngân hàng vay ngắn hạn và cho vay dài hạn vẫn tồn tại. Điều này cho thấy biên lợi nhuận ngân hàng sẽ tốt hơn khi đường cong lãi suất dốc. Ở mức độ mà một ngân hàng có một lượng lớn tài sản trái phiếu hoặc thế chấp dài hạn trên bảng cân đối, điều này có thể đúng. Tuy nhiên, trong 5 năm qua, mối quan hệ trong ngành hầu như lại đi ngược lại với điều mà câu nói cổ điển này gợi ý:

Nhưng đây là điều kỳ lạ: thực tế tài chính và nhận thức của thị trường là khác nhau. Một nhà phân tích ngân hàng kỳ cựu nhận xét rằng mặc dù đường cong lãi suất không quan trọng đối với lợi nhuận của các ngân hàng khu vực, việc mua cổ phiếu ngân hàng khu vực khi đường cong dốc lên là một “giao dịch không cần phải suy nghĩ”. Dù điều này có ảnh hưởng đến lợi nhuận hay không, cổ phiếu ngân hàng vẫn tăng khi đường cong dốc lên. Đây là biểu đồ của chỉ số KBW và lợi suất TPCP:

Mối quan hệ có phần không chính xác trong chi tiết, nhưng rõ ràng là các biến động lớn trong đường cong ảnh hưởng đến cổ phiếu ngân hàng.

Vì vậy, câu hỏi quan trọng đối với cổ phiếu ngân hàng khu vực là liệu đường cong có tiếp tục dốc lên hay không; nếu không, đợt tăng trưởng mới này có thể sẽ chững lại. Nhiều nhà kinh tế cho rằng các chính sách của Trump, nhìn chung, sẽ gây ra lạm phát. Nếu điều này đúng và Fed buộc phải điều chỉnh chính sách, thì đường cong có thể sẽ phẳng. Nhưng Trump và các chính sách của ông đã từng gây bất ngờ cho nhiều người.

Financial Times

Broker listing

Cùng chuyên mục

USD lao đao khi giới đầu tư lo ngại về lạm phát, chính sách thương mại và tài chính công của Mỹ
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

USD lao đao khi giới đầu tư lo ngại về lạm phát, chính sách thương mại và tài chính công của Mỹ

Đồng USD đang hướng tới tháng giảm giá thứ năm liên tiếp do lo ngại về chính sách thương mại thiếu nhất quán của Trump và tình trạng tài chính công của Mỹ. Nhà đầu tư chuyển dòng vốn sang tài sản thị trường mới nổi khi chờ đợi dữ liệu lạm phát PCE quan trọng. Đồng yên và euro giữ vững, trong khi chỉ số USD tiếp tục chịu áp lực giảm.
Quan chức BoE Taylor cảnh báo rủi ro suy thoái, kêu gọi hạ lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Quan chức BoE Taylor cảnh báo rủi ro suy thoái, kêu gọi hạ lãi suất

Quan chức BoE Taylor cho rằng lạm phát cao chỉ mang tính tạm thời và tiếp tục kêu gọi cắt giảm mạnh lãi suất để đối phó với các rủi ro toàn cầu. Ông cảnh báo thuế quan của Trump có thể làm suy giảm tăng trưởng kinh tế trong thời gian tới. Trong khi đó, Thống đốc Andrew Bailey vẫn giữ lập trường thận trọng trước bất ổn thương mại toàn cầu.
Mỹ áp dụng yêu cầu giấy phép mới với xuất khẩu ethane sang Trung Quốc
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Mỹ áp dụng yêu cầu giấy phép mới với xuất khẩu ethane sang Trung Quốc

Bộ Thương mại Mỹ yêu cầu các nhà xuất khẩu ethane phải có giấy phép mới để tiếp tục xuất khẩu sang Trung Quốc, gây ra sự gián đoạn trong chuỗi cung ứng nguyên liệu hóa dầu quan trọng. Các nhà máy hóa dầu Trung Quốc có thể chịu ảnh hưởng nếu lệnh này kéo dài, mặc dù hiện tại vẫn còn tồn kho đủ dùng trong ngắn hạn. Thị trường đang theo dõi sát sao tác động của quy định mới đối với hoạt động xuất nhập khẩu và sản xuất.
Thuế quan của Trump vẫn có hiệu lực sau phán quyết của tòa phúc thẩm
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Thuế quan của Trump vẫn có hiệu lực sau phán quyết của tòa phúc thẩm

Toà phúc thẩm liên bang Mỹ tạm thời đình chỉ phán quyết dừng sắc thuế của Trump, chờ xem xét kháng cáo từ chính phủ. Trước đó, toà cấp dưới cho rằng Trump vượt quyền khi áp thuế dựa trên luật khẩn cấp. Quyết định mới kéo dài tiến trình pháp lý và tạo thêm bất định cho môi trường thương mại.
Lạm phát leo thang, sản xuất suy yếu: BoJ đối mặt bài toán lãi suất
Huyền Trần

Huyền Trần

Junior Analyst

Lạm phát leo thang, sản xuất suy yếu: BoJ đối mặt bài toán lãi suất

Lạm phát lõi tại Tokyo tăng mạnh do giá thực phẩm cao kéo dài, làm gia tăng kỳ vọng BoJ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, sản lượng công nghiệp sụt giảm và nhu cầu toàn cầu yếu khiến triển vọng tăng lãi suất trở nên khó lường. BoJ đứng trước áp lực cân bằng giữa kiểm soát giá cả và bảo vệ đà phục hồi kinh tế.
Crypto dưới ánh đèn Nhà Trắng: Cơ hội và rủi ro từ chính quyền Trump
Nguyễn Tuấn Đạt

Nguyễn Tuấn Đạt

Junior Analyst

Crypto dưới ánh đèn Nhà Trắng: Cơ hội và rủi ro từ chính quyền Trump

Gia đình Trump đang trở thành nhân vật nổi bật trong thế giới tiền điện tử khi công ty của họ huy động hàng tỷ USD đầu tư vào crypto. Với sự ủng hộ mạnh mẽ từ Nhà Trắng, tiền kỹ thuật số như bitcoin và stablecoin đang được thúc đẩy phát triển mạnh mẽ. Tuy nhiên, điều này cũng tạo ra nhiều lo ngại về mâu thuẫn lợi ích và rủi ro tiềm ẩn cho hệ thống tài chính Mỹ.
Bùng nổ, suy yếu, kiện tụng: Thị trường chao đảo khi lệnh tạm ngừng thuế quan trở thành ảo ảnh pháp lý
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

Bùng nổ, suy yếu, kiện tụng: Thị trường chao đảo khi lệnh tạm ngừng thuế quan trở thành ảo ảnh pháp lý

Phiên giao dịch sáng tại châu Á hôm qua giống như một canh bạc thắng lớn—thị trường hồ hởi với tin Nvidia tiếp tục bùng nổ nhờ AI và một phán quyết tòa án tưởng chừng sẽ chấm dứt cỗ máy thuế quan của Trump. Rủi ro bị đẩy lùi, sắc xanh lan rộng. Nhưng đến cuối phiên tại New York, cục diện đã xoay chuyển.
USD vươn cao khi Trump bị "tuýt còi" - EUR/USD rớt giá
Diệu Linh

Diệu Linh

Junior Editor

USD vươn cao khi Trump bị "tuýt còi" - EUR/USD rớt giá

Một tòa án liên bang Hoa Kỳ ngăn chặn các quyết định thuế quan của Trump. USD và chứng khoán Mỹ tăng vọt sau quyết định của tòa án, nhưng đà tăng đã yếu dần. Nguy cơ Trump từ bỏ lập trường hòa nhã gần đây. Vàng nỗ lực leo cao hơn; dầu giao dịch trên 63 USD một lần nữa