Thông điệp từ Bắc Kinh đã thay đổi đáng kể trong những tuần gần đây, với Tập Cận Bình và các quan chức cấp cao khác đưa ra những đánh giá thẳng thắn nhất từ trước đến nay về cuộc cạnh tranh khốc liệt đã kéo giá cả và lợi nhuận xuống thấp trong nhiều ngành công nghiệp, từ thép, tấm pin mặt trời đến xe điện. Sự thay đổi này diễn ra sau gần ba năm giảm phát giá tại cổng nhà máy và áp lực ngày càng gia tăng từ thuế quan của Mỹ và căng thẳng thương mại.

Việc tìm ra giải pháp sẽ là tin đáng mừng đối với phần lớn thế giới. Một nỗ lực thành công trong việc kiềm chế tình trạng dư thừa công suất công nghiệp, lâu nay là nguồn gây mâu thuẫn với các đối tác thương mại, có thể giảm bớt căng thẳng thương mại và khôi phục niềm tin vào nền kinh tế lớn thứ hai toàn cầu.

Tuy nhiên, con đường phía trước vẫn chưa rõ ràng. Chính phủ của Tập Cận Bình phải kiềm chế tình trạng dư cung mà không làm chậm tăng trưởng hoặc gây rủi ro cho việc làm, đặc biệt khi nhu cầu bên ngoài suy giảm và một thỏa thuận thương mại lâu dài với Mỹ vẫn còn ngoài tầm với.

“Nếu thực hiện đúng, điều này có thể có lợi cho thương mại toàn cầu, giúp giảm bớt căng thẳng từ tình trạng dư công suất của Trung Quốc, khi sản lượng tràn ra các thị trường toàn cầu,” Wendy Liu, chiến lược gia cổ phiếu châu Á và Trung Quốc tại JPMorgan Chase & Co., đã nói với Bloomberg Television vào thứ Tư. “Nhưng trong ngắn hạn, điều này không thân thiện với GDP hay việc làm, vì vậy đây là một hành động cân bằng.”

Trung Quốc báo cáo trong tuần này rằng tình trạng giảm phát tại nhà máy vẫn kéo dài đến tháng thứ 33 vào tháng 6, với chỉ số giá sản xuất giảm 3,6% so với cùng kỳ năm trước. Mức giảm này là lớn nhất kể từ tháng 7 năm 2023 và vượt xa dự báo của bất kỳ nhà kinh tế nào, nhấn mạnh tính cấp bách của vấn đề.

Mặc dù chưa có kế hoạch chính thức nào được công bố, sự lạc quan đang tăng lên rằng một phản ứng chính sách phối hợp hơn sẽ sớm được triển khai. Một cuộc họp trong tháng này của cơ quan cấp cao nhất của Đảng Cộng sản phụ trách chính sách kinh tế đã thừa nhận các nguyên nhân cơ bản của vấn đề, từ sự thúc đẩy đầu tư của chính quyền địa phương đến một hệ thống thuế ưu tiên sản lượng hơn hiệu quả.

Mặc dù không trực tiếp đề cập đến giảm phát, một chủ đề trước đây được coi là cấm kỵ tại Bắc Kinh, nhưng đánh giá này “đại diện cho tín hiệu mạnh mẽ nhất từ trước đến nay rằng các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đang có ý định giải quyết cạnh tranh vô tổ chức và các cuộc chiến giá trong các lĩnh vực như ô tô,” Duncan Wrigley, nhà kinh tế trưởng về Trung Quốc tại Pantheon Macroeconomics, cho biết.

Nó cũng bỏ qua việc nhắc đến các hiệp hội ngành – những nỗ lực tự điều chỉnh của họ phần lớn đã thất bại trong việc hạn chế sản xuất – điều mà Pantheon cho rằng có thể chỉ ra một cách tiếp cận mới “với sự quyết tâm từ trên xuống lớn hơn.”

Các nhóm ngành và truyền thông chính thức đã lặp lại sự thay đổi trong giọng điệu, kêu gọi các nỗ lực để chấm dứt các cuộc chiến giá. Một số công ty trong các lĩnh vực từ thép đến sản xuất kính được cho là đang lên kế hoạch cắt giảm sản lượng. Giá của thanh cốt thép, một sản phẩm thép quan trọng được sử dụng trong xây dựng, đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 2017, trong khi giá kính đang dao động gần mức thấp nhất trong chín năm.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng bày tỏ những lo ngại tương tự, lần đầu tiên trong những năm gần đây gọi “giá cả duy trì ở mức thấp liên tục” là một thách thức chính của nền kinh tế. Vào tháng 5, ngân hàng trung ương đã đưa ra một phân tích chi tiết khác về áp lực giảm giá, nhấn mạnh giới hạn của việc dựa vào nới lỏng tiền tệ để tái kích thích nền kinh tế dưới một mô hình tăng trưởng nghiêng về đầu tư và cung.

Bộ Công nghiệp và Công nghệ Thông tin Trung Quốc, hay MIIT, đã gặp gỡ các công ty năng lượng mặt trời, trong khi một nhóm gồm gần ba chục công ty xây dựng đã ký kết một sáng kiến “chống nội cuốn”, một thuật ngữ được sử dụng tại Trung Quốc để mô tả cạnh tranh khốc liệt do dư công suất gây ra. Chính phủ cũng đã ra mắt một nền tảng để xử lý các khiếu nại của nhà cung cấp về thanh toán chậm, như một phần của nỗ lực rộng hơn nhằm dẹp bỏ các hành vi kinh doanh không công bằng.

Hiện tại, việc thiếu các biện pháp chính sách cụ thể đang làm giảm kỳ vọng. Nếu các quan chức thực hiện tiếp theo, như họ đã làm sau một cuộc họp tương tự vào đầu năm 2024 dẫn đến một chương trình đổi mới hàng tiêu dùng – nhiều nhà kinh tế kỳ vọng họ sẽ áp dụng lại kịch bản được sử dụng từ năm 2015 đến 2017.

Cải cách phía cung đó chủ yếu bao gồm việc cắt giảm mạnh công suất ngành công nghiệp nặng như thép và than, cũng như một chương trình tái phát triển khu ổ chuột khuyến khích cư dân mua nhà mới. Nỗ lực này đã giúp phục hồi giá hàng hóa và doanh số bán nhà. Cuối cùng, nó góp phần vào sự phục hồi lợi nhuận công nghiệp và ổn định tăng trưởng kinh tế.

Nhưng thách thức hiện nay phức tạp hơn. Nhu cầu nội địa vẫn yếu, triển vọng xuất khẩu đang xấu đi, và nhiều lĩnh vực tham gia vào các cuộc chiến giá khốc liệt nhất – như xe điện – lại do các công ty tư nhân thống trị, hạn chế khả năng của chính phủ trong việc áp đặt cắt giảm công suất. Các quan chức địa phương, lo ngại về thất nghiệp, có thể phản đối các động thái đe dọa việc làm, ngay cả khi điều đó có nghĩa là duy trì các công ty không sinh lời.

Và mặc dù Trung Quốc đang mong muốn giảm áp lực lên giá cả, họ cũng quyết tâm tăng cường sức mạnh sản xuất của mình trước áp lực từ Tổng thống Donald Trump nhằm đưa nhiều nhà máy trở lại Mỹ. Bắc Kinh đang cân nhắc một phiên bản mới của chiến dịch “Sản xuất tại Trung Quốc 2025” để thúc đẩy sản xuất các hàng hóa công nghệ cao cấp, Bloomberg News đã đưa tin trước đó.

Đối với Citigroup Inc., các biện pháp sắp tới có thể bao gồm cắt giảm công suất trong các lĩnh vực do các doanh nghiệp nhà nước lớn chi phối, như than, thép và xi măng, cũng như thực thi nghiêm ngặt hơn các tiêu chuẩn về môi trường, lao động và chất lượng trong các ngành do tư nhân thống trị.

Các cơ quan chức năng cũng có thể giảm trợ cấp cho các ngành công nghiệp, bao gồm cả những trợ cấp do chủ nghĩa địa phương thúc đẩy, hoặc cắt giảm hoàn thuế xuất khẩu, theo một báo cáo của Citi tuần trước. Điều này đã xảy ra đối với các sản phẩm bao gồm nhôm, đồng và pin vào cuối năm 2024.

Các quan chức cũng có thể hành động để kiềm chế các hành vi kinh doanh xấu, như khai thác nhà cung cấp để giành giá thấp hơn hoặc trì hoãn thanh toán. Vào tháng 3, các quy định mới yêu cầu các công ty phải thanh toán cho nhà cung cấp trong vòng 60 ngày, và một số nhà sản xuất ô tô đã cam kết tuân thủ kể từ đó.

Các nhà phân tích tại HSBC Holdings Plc lập luận rằng các biện pháp phía cầu cũng sẽ quan trọng không kém, với các bước như cải thiện mạng lưới an sinh xã hội, ổn định việc làm và thị trường bất động sản.

Nhưng sự thay đổi lâu dài sẽ đòi hỏi các cải cách sâu hơn đối với mô hình tăng trưởng của Trung Quốc, một mô hình dựa vào đầu tư và sản xuất. Điều đó có thể có nghĩa là điều chỉnh cách đánh giá quan chức địa phương, chuyển từ các mục tiêu mở rộng kinh tế thuần túy sang các chỉ số như tiêu dùng và tăng trưởng thu nhập, theo Morgan Stanley.

Hiện tại, sự thay đổi trong giọng điệu là đáng chú ý, nhưng việc thực hiện vẫn còn bất định. “Giọng điệu sắc bén hơn, ý định mạch lạc hơn,” các nhà kinh tế của Morgan Stanley do Robin Xing dẫn đầu đã viết trong một báo cáo. “Nhưng chưa có thời gian biểu nào được đưa ra, và chưa có cơ chế thực thi nào được giới thiệu,” họ nói thêm rằng “khoảng cách giữa chẩn đoán và thực hiện vẫn còn rất lớn.”