Mặc dù vàng được công nhận là tài sản cấp 1 theo quy tắc Basel III, nhưng nó vẫn chưa được chấp nhận là tài sản thanh khoản chất lượng cao (HQLA)—một phân loại quan trọng mà Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) đang tìm cách thay đổi.

Trong báo cáo mới nhất của mình, các nhà phân tích tại Hội đồng Vàng Thế giới khuyến nghị Ủy ban Basel về Giám sát Ngân hàng (BCBS) xem xét lại phân loại của vàng và công nhận nó là HQLA, dẫn chứng sự biến động đáng kể của thị trường đã thấy trong năm nay.

“Trong những tháng gần đây, giữa sự bất ổn chính sách thương mại, các thị trường tài chính đã trải qua một giai đoạn biến động rõ rệt được đánh dấu bằng sự sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu, đợt bán tháo Trái phiếu Kho bạc Mỹ,” các nhà phân tích nêu trong báo cáo nghiên cứu. “Trước bối cảnh này, vàng đã xác nhận những gì các nghiên cứu trước đây đã tìm thấy: nó là một thị trường có tính thanh khoản cao và có trật tự, giúp giảm thiểu rủi ro thị trường theo cách thường liên quan đến các tài sản được phân loại là Tài sản thanh khoản chất lượng cao (HQLAs).”

Hiện tại, Basel phân loại vàng theo những cách khác nhau. Vàng được phân bổ giữ trong hầm ngân hàng được coi là tài sản cấp 1, được công nhận tương tự như tiền mặt. Tuy nhiên, vàng được giữ làm tài sản thế chấp giữa các trung tâm thanh toán bù trừ phải chịu mức giảm 20% giá trị sổ sách.

WGC lưu ý rằng trong sáu tháng qua, vàng một lần nữa đã thể hiện nhiều đặc điểm chính mà tài sản phải có để đủ điều kiện là HQLAs.

Trái phiếu Kho bạc Mỹ—đặc biệt là trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm—nằm trong số các HQLA cấp cao được công nhận nhất. Tuy nhiên, WGC chỉ ra rằng vàng đã theo kịp các tài sản ổn định này trong những tháng gần đây.

“Sử dụng dữ liệu từng phút trong ngày, chúng tôi nhận thấy mức biến động trung bình hàng ngày của vàng là 0.027%. Con số này cao hơn mức biến động của trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm (OTR) ở mức 0.016%, nhưng gần với trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm (OTR) ở mức 0.028%,” các nhà phân tích cho biết.

Độ biến động của vàng không chỉ tương đương với Trái phiếu Kho bạc Mỹ, mà thị trường của nó cũng cực kỳ chính xác, với chênh lệch giá mua-bán hẹp.

“Trung bình, chênh lệch giá mua-bán trong ngày của vàng ở mức khoảng 2.2 điểm cơ bản—hơi rộng hơn so với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm là 1.8 điểm cơ bản nhưng hẹp hơn so với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 30 năm là 3.3 điểm cơ bản,” các nhà phân tích cho biết. “Khả năng duy trì hoặc thậm chí thu hẹp chênh lệch của vàng trong thời kỳ biến động gia tăng nhấn mạnh chiều sâu và khả năng phục hồi của nó với tư cách là một tài sản thanh khoản.”

WGC cũng lưu ý rằng thị trường vàng có nguồn thanh khoản dồi dào, tương đương với thị trường trái phiếu Mỹ.

“Khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày của vàng trên LBMA từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 4 năm 2025 là 145 tỷ USD mỗi ngày. Con số này gần với Trái phiếu Kho bạc Mỹ có kỳ hạn từ 7 đến 10 năm, đạt trung bình 143 tỷ USD trong cùng kỳ. Đối với trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài hơn (trên 20 năm), khối lượng trung bình hàng ngày thấp hơn, ở mức 72 tỷ USD,” các nhà phân tích cho biết.

Theo nhiều nhà phân tích, vàng đang chứng kiến nhu cầu đầu tư mới bởi vì nó được coi là tài sản trú ẩn an toàn cuối cùng còn lại, khi lạm phát gia tăng khiến trái phiếu kém hấp dẫn hơn. Không chỉ Mỹ đang chứng kiến lợi suất dài hạn tăng—Nhật Bản cũng đã chứng kiến hai phiên đấu thầu Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài đáng thất vọng trong những tuần gần đây.

“Không giống như nhiều tài sản khác, vàng được công nhận trên toàn cầu, không có rủi ro tín dụng và được chấp nhận xuyên biên giới, khiến nó phù hợp một cách độc đáo để đáp ứng các tiêu chuẩn thanh khoản toàn cầu và được kiểm tra căng thẳng cần thiết cho phân loại Cấp 1,” WGC cho biết.

Báo cáo của WGC được đưa ra vài tuần sau khi Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) công bố một bài viết đặt câu hỏi về vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, cảnh báo rằng nhu cầu đầu tư mới đối với vàng có thể gây bất ổn thị trường.