Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt hơn 10 điểm cơ bản trong phiên thứ Tư, lên mức cao nhất kể từ tháng 2, khi các biện pháp thuế quan đáp trả của cựu Tổng thống Donald Trump chính thức có hiệu lực. Giá vàng có tăng nhẹ nhưng vẫn giảm tính từ đầu tuần – thời điểm mà thị trường chứng khoán toàn cầu chạm mức thấp nhất trong vòng một năm. Đồng USD cũng suy yếu.

Đúng vào lúc cuộc chiến thuế quan mới đẩy thương mại toàn cầu vào vùng “nước lạ”, thị trường tài chính cũng loay hoay tìm câu trả lời cho câu hỏi: liệu những tài sản vốn được xem là "nơi trú ẩn an toàn" có còn giữ vai trò bảo vệ nhà đầu tư như trước?

Tài sản trú ẩn mất giá trong cuộc chiến thương mại

Dù một số chuyên gia đề cập đến các tài sản thay thế như trái phiếu chính phủ Đức (Bunds) hay đồng yên Nhật, những lựa chọn này cũng đối mặt với nhiều rủi ro – từ thanh khoản đến triển vọng kinh tế và chính sách tiền tệ.

“Nhà đầu tư hiện không còn nhiều lựa chọn nếu muốn bảo vệ vốn và đồng thời đạt được một mức lợi suất nhất định,” bà Pilar Gomez-Bravo, đồng Giám đốc đầu tư mảng thu nhập cố định toàn cầu tại MFS Investment Management, nhận định.

Trái phiếu kho bạc Mỹ là ví dụ rõ ràng nhất cho thấy niềm tin vào các tài sản trú ẩn truyền thống đang suy giảm. Áp lực bán dồn dập đối với trái phiếu chính phủ Mỹ xuất phát từ lo ngại rằng lợi suất tăng có thể buộc các nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy phải bán tháo, tạo nên vòng xoáy tiêu cực.

Theo ông Chris Weston – Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Pepperstone Group Ltd., sự kết hợp giữa đà suy yếu của tăng trưởng kinh tế Mỹ và mức độ phần bù rủi ro ngày càng tăng mà nhà đầu tư đòi hỏi khi nắm giữ trái phiếu đang khiến sức hấp dẫn của tài sản này phai nhạt rõ rệt.

“Thời điểm này, trái phiếu Đức có thể an toàn hơn trái phiếu Mỹ – đặc biệt khi nhiều quỹ đầu cơ theo đà (momentum-based funds) bắt đầu xem xét bán ra các long position,” ông Weston cho biết. “Tôi sẽ đặc biệt theo dõi thị trường trái phiếu Mỹ bởi mọi thứ đang diễn ra rất nhanh.”

Ở châu Á, đồng yên cũng đang tăng giá so với USD trong tuần này, đây có thể là giai đoạn phục hồi ban đầu sau nhiều năm suy yếu vì chênh lệch lãi suất lớn giữa Mỹ và Nhật Bản, cũng như những khó khăn nội tại của kinh tế Nhật.

Cùng lúc đó, đà tăng của đồng franc Thụy Sĩ đã dấy lên lo ngại về khả năng can thiệp tiền tệ và lãi suất âm – những yếu tố có thể làm giảm sức hấp dẫn của đồng tiền này. Đây là ví dụ khác cho thấy không tài sản trú ẩn nào hoàn hảo.

Ngay cả trái phiếu chính phủ Mỹ cũng có thể trở thành "cỗ máy rút tiền mặt" khi nhà đầu tư cần nhanh chóng xoay vốn để thanh toán ký quỹ. Trong khi đó, vàng – sau khi liên tiếp lập đỉnh mới trong năm nay – hiện đang trở nên quá đông người nắm giữ, làm tăng rủi ro điều chỉnh. Đồng USD, từng được coi là tài sản trú ẩn hàng đầu, cũng đầy rủi ro khi chiến tranh thương mại khiến Mỹ ngày càng khắc nghiệt.

“Từ trước đến nay, đồng USD luôn là nơi trú ẩn an toàn,” bà Gomez-Bravo nói. “Nhưng giờ đây, đồng USD không còn như trước. Trong bối cảnh tâm lý ngại rủi ro như hiện tại, bạn đáng lẽ phải thấy USD tăng mạnh hơn nhiều.”