Thị trường

Tiến bộ đáng kể trong các cuộc đàm phán thương mại với Trung Quốc vào cuối tuần này tại Thụy Sĩ như được chính quyền Mỹ quảng bá đã kích hoạt một động thái phục hồi ấn tượng trên các thị trường toàn cầu. Lợi suất trái phiếu của Mỹ và hầu hết các trái phiếu cốt lõi khác đều tăng mạnh trong một động thái dốc ngược (bear steepening) ấn tượng. Lợi suất của Mỹ tăng từ 11.9 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 7.1 bps (kỳ hạn 30 năm). Thị trường đã giảm bớt kỳ vọng về việc Fed nới lỏng chính sách trong năm nay từ 75 bps vào tuần trước xuống khoảng 50 bps vào cuối năm. Lần cắt giảm lãi suất đầu tiên cũng được đẩy lùi sang cuộc họp tháng 9 thay vì tháng 7 như kỳ vọng trước cuộc họp của Fed tuần trước. Chủ tịch Fed Powell ít nhất có thể xác nhận phương pháp phản ứng thay vì chủ động của mình là hoàn toàn đúng đắn, khi chứng kiến sự đảo chiều của chính quyền đối với thuế quan. Với việc chính quyền Trump vẫn đang nỗ lực giảm điều tiết và cắt giảm thuế, lập luận cho phương pháp giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài càng được củng cố thêm. Tất nhiên, xa hơn nữa, Fed vẫn có thể ở vị thế nới lỏng chính sách vì tác động của sự bất ổn hiện tại đối với tăng trưởng vẫn có thể ảnh hưởng đến một lúc nào đó. Tuy nhiên, thời điểm có lẽ sẽ muộn hơn và không phải là trọng tâm của động lực thị trường tại thời điểm này.

Trái phiếu Châu Âu/Đức thậm chí còn có diễn biến kém hơn một chút, đặc biệt là ở phần cuối ngắn của lợi suất, với lợi suất trái phiếu Đức tăng từ 12.8 bps (kỳ hạn 2 năm) đến 6.2 bps (kỳ hạn 30 năm), các trái phiếu tài sản trú ẩn (bunds) có diễn biến kém hơn so với các hợp đồng hoán đổi là điều dễ hiểu. Gần đây, tác động của chiến tranh thương mại đối với châu Âu đã được ít nhất một phần các thành viên Ủy ban Chính sách tiền tệ (MPC) của Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) đánh giá là hoàn toàn mang tính giảm phát. Trong trường hợp giảm leo thang hơn nữa và/hoặc có tiến triển trong các cuộc đàm phán thương mại EU-Mỹ, lập luận này cũng có thể giảm bớt sức nặng. Những thành viên diều hâu của Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) gần đây ít nhất đã lên tiếng mạnh mẽ hơn một chút với Isabel Schnabel cuối tuần này và chủ tịch Buba Nagel, cùng với thành viên Tây Ban Nha Escriva ở một mức độ nào đó, đồng ý với ý kiến rằng môi trường biến động hiện tại có thể là một lý do tốt để không phản ứng thái quá với những diễn biến ngắn hạn. Thị trường châu Âu đã đảo ngược các đặt cược gần đây về việc Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) sẽ cắt giảm lãi suất xuống dưới 1.75%. Đặc biệt, thị trường chứng khoán Mỹ đã phản ứng một cách hưng phấn khi chỉ số Nasdaq (+4.35%) không chỉ đảo ngược hoàn toàn đợt bán tháo sau Ngày Giải phóng. Chỉ số Eurostoxx 50 thậm chí đang tiến gần mức đỉnh chu kỳ đạt được vào đầu tháng 3.

Trên thị trường ngoại hối (FX), USD hiện là đồng tiền rủi ro được ưa chuộng. Chỉ số DXY đã tiếp cận ngưỡng 102. EUR/USD đã giảm xuống dưới 1.11 trong chốc lát (đóng cửa 1.1086). USD/JPY (đóng cửa 164.6) đang tiến gần đỉnh của biên độ 164.9/166.7).

Thị trường hôm nay có thể dần tìm kiếm một điểm cân bằng mới sau đợt điều chỉnh vị thế mạnh mẽ ngày hôm qua. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ, lợi suất của Mỹ và USD sáng nay đang giảm nhẹ. Về dữ liệu, tâm lý kinh tế ZEW đáng được chú ý. Tại Mỹ, chúng ta sẽ theo dõi tâm lý doanh nghiệp nhỏ NFIB và quan trọng hơn là Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 4 của Mỹ. Thị trường sẽ xem xét liệu một số đợt tăng giá liên quan đến thuế quan đã bắt đầu có ảnh hưởng hay chưa. Ước tính đồng thuận kỳ vọng mức tăng 0.3% theo tháng (M/M) cho cả lạm phát toàn phần (2.4% Y/Y) và lạm phát lõi (2.8% Y/Y). Một bất ngờ tăng có thể chỉ củng cố thêm phương pháp phản ứng của Powell. Kịch bản như vậy có thể hỗ trợ sự tăng lợi suất, nhưng có lẽ sẽ không phải là tin tốt cho đợt tăng giá tài sản rủi ro. Tác động lên USD cũng có thể phức tạp hơn. Tuy nhiên, còn quá sớm để dự đoán một sự đảo chiều xu hướng thực sự dựa trên đợt điều chỉnh vị thế ngày hôm qua.

Tin tức & Quan điểm

Doanh số bán lẻ tại Anh tăng 6.8% so với cùng kỳ năm ngoái (Y/Y) trong tháng 4, tăng từ mức 0.9% trong tháng 3 và vượt Ước tính đồng thuận (2.3%). Hiệp hội Bán lẻ Anh chỉ ra rằng việc Lễ Phục sinh rơi vào tháng 4 thay vì tháng 3 đã đẩy doanh số lên một cách không tự nhiên (và gây áp lực lên tăng trưởng trong tháng 3). Tháng 4 có nhiều nắng nhất trong lịch sử cũng góp phần thúc đẩy doanh số bán hàng. Doanh số thực phẩm tăng 8.2% Y/Y trong khi doanh thu phi thực phẩm tăng 6.1% Y/Y. Tuy nhiên, Giám đốc điều hành (CEO) của BRC, Dickinson, cảnh báo về những đám mây u ám phía trước khi “các chi phí mới bắt đầu ảnh hưởng”. Bà đề cập đến ước tính 7 tỷ bảng Anh chi phí cho ngành này phát sinh từ việc tăng Đóng góp Bảo hiểm Quốc gia của người sử dụng lao động, tăng Lương tối thiểu quốc gia và thuế bao bì mới.

Tổng thống Bulgaria Radev đã đệ trình yêu cầu lên quốc hội để tổ chức cuộc trưng cầu dân ý về việc chấp nhận đồng Euro. Câu hỏi trưng cầu dân ý được đề xuất “Bạn có đồng ý Bulgaria chấp nhận đồng tiền chung châu Âu Euro vào năm 2026 không?” sẽ kiểm nghiệm nền dân chủ và tạo cơ hội để lắng nghe tất cả các lập luận ủng hộ và phản đối bước đi chính sách tiền tệ này. Động thái mang tính chính trị này diễn ra khi quốc gia này chờ đợi báo cáo hội tụ của EC và Ngân hàng trung ương Châu Âu (ECB) được công bố vào ngày 4 tháng 6 và trong bối cảnh cảnh quan chính trị và xã hội đang bị chia rẽ. Một yêu cầu tương tự về cuộc trưng cầu dân ý về đồng Euro đã được đảng Phục hưng cực hữu ủng hộ Nga đệ trình và cuối cùng bị tòa án hiến pháp của nước này bác bỏ. Bộ trưởng Nội vụ Mitov gọi cuộc trưng cầu dân ý là “hành động phá hoại rõ ràng chống lại việc đưa đồng Euro vào Bulgaria” trong khi Thủ tướng Zhelyazkov thúc giục các nhà lập pháp bỏ qua yêu cầu của Tổng thống.