Dữ liệu hải quan mới nhất được công bố vào thứ Ba cho thấy Trung Quốc đã nhập khẩu nhiều vàng hơn trong tháng trước so với gần một năm qua, và điều này diễn ra bất chấp giá kim loại quý đã thiết lập mức đỉnh lịch sử mới là 3,500 USD/ounce vào tháng Tư.

Tổng nhập khẩu vàng đạt 127.5 tấn trong tháng trước, mức cao nhất trong 11 tháng, và tăng 73% so với số liệu của tháng Ba, ngay cả khi giá vàng đang ở vùng chưa từng có vào thời điểm đó.

Sự gia tăng nhập khẩu vàng một phần là do Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cấp thêm hạn ngạch nhập khẩu cho một số ngân hàng thương mại vào tháng Tư, khi ngân hàng trung ương buộc phải đáp ứng nhu cầu mạnh mẽ từ các nhà đầu tư định chế và cá nhân vào thời điểm căng thẳng chiến tranh thương mại Mỹ-Trung đạt đỉnh điểm.

Và đà tăng vẫn không chậm lại. Thị trường vàng Trung Quốc tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong tháng này. Sau nhiều tuần suy yếu bất thường, chính các nhà đầu tư Trung Quốc một lần nữa đã bước vào mua kim loại quý khi giá đang ở mức thấp nhất trong nhiều tuần, và giá kim loại quý hiện đang giao dịch trở lại trên 3,300 USD mỗi ounce.

“Theo công cụ theo dõi dòng tiền của Goldman, phiên đêm tại Thượng Hải đã trở nên sôi động, kích hoạt một đợt mua vào đồng pha điển hình trên COMEX,” Stephen Innes, Trưởng bộ phận Giao dịch và Chiến lược Thị trường tại SPI Asset Management đã viết vào thứ Tư. “Khối lượng mở trên SHFE đã trở lại mức đỉnh mọi thời đại, với vàng và bạc đều chứng kiến ​​một cú nhảy vọt – lần lượt là +3% và +4%.”

“Việc định vị đồng bộ như vậy không xảy ra ngẫu nhiên,” ông nói thêm.

Innes cho biết điều đáng chú ý hơn nữa là khả năng phục hồi của các nhà giao dịch nội địa Trung Quốc. “Mặc dù giá vàng đã giảm 8% từ đỉnh gần đây, họ vẫn giữ vị thế, từ chối bán tháo,” ông nói. “Đó không phải là theo đuổi đà tăng – đó là sự tin tưởng. Và khi chênh lệch SGE/LBMA xuất hiện, lợi ích mua vào toàn cầu đã bùng lên trở lại.”

Ông cũng lưu ý về mức nhập khẩu cao nhất trong một năm, nói rằng, “Điều đó có nghĩa là phí bảo hiểm vật chất trên Shanghai Gold Exchange (SGE) không chỉ duy trì, mà còn đang vượt qua ngưỡng kháng cự.”

“Và cấu trúc thị trường rất rõ ràng,” Innes chỉ ra. “Vị thế quỹ phòng hộ bên ngoài Trung Quốc ở mức nhẹ, và dữ liệu CFTC cho thấy các nhà đầu cơ đang ở vị thế trung lập, không nghiêng về mua vào. Điều đó làm cho độ lệch trông rất thấp – biến động rủi ro 25-delta kỳ hạn 6 tháng đang giao dịch quanh mức 2,25v, với biến động ngụ ý kỳ hạn 6 tháng gần 19.5%. Tôi nghĩ bạn nên nắm giữ quyền chọn đó – biến động sẽ vượt trội nếu chúng ta phá đỉnh mới, và yếu tố vanna hỗ trợ là có thật.”

Điểm mấu chốt, Innes nói, là đây còn hơn cả một đợt hồi phục. “Đây là một sự tái thiết lập,” ông nói. “Nhu cầu mua vật chất từ Trung Quốc, vị thế 'sạch sẽ' ở phương Tây, và những người mua biến động âm thầm nhưng kiên trì, tất cả đều cho thấy một điều: Xu hướng tăng giá vàng chưa chết – nó chỉ đang củng cố. Và con rồng vừa nhấn nút mua trở lại.”

Và trong khi căng thẳng thương mại Mỹ-Trung đã hạ nhiệt trong ngắn hạn sau thỏa thuận thương mại Geneva gần đây, Trung Quốc vẫn tiếp tục sử dụng vàng để thực hiện mục tiêu phi đô la hóa dài hạn của mình.

“Khi động lực quyền lực toàn cầu thay đổi, Trung Quốc đang kiên định thúc đẩy một chiến lược tài chính dài hạn nhằm định hình lại trật tự tiền tệ quốc tế,” Charles-Henry Monchau, Giám đốc Đầu tư tại Syz Group đã viết. “Trọng tâm của nỗ lực này là một bước đi dứt khoát rời xa USD, một đồng tiền đã thống trị thương mại, dự trữ và tài chính toàn cầu trong gần một thế kỷ. Thay vào đó, Trung Quốc đang đặt cược vào nền tảng kép: vàng và đồng nhân dân tệ.”

Monchau cho biết chiến lược vàng của Trung Quốc chủ yếu mang tính thực dụng. “Việc nắm giữ hàng nghìn tỷ tài sản định danh bằng USD từ lâu đã khiến Trung Quốc suy yếu trước áp lực tài chính của Mỹ, các biện pháp trừng phạt và sự biến động của thị trường,” ông nói. “Bằng cách tích lũy trữ lượng vàng khổng lồ và âm thầm quốc tế hóa đồng nhân dân tệ thông qua các sáng kiến ​​như Shanghai Gold Exchange, Bắc Kinh đang xây dựng một cấu trúc tài chính song song, một cấu trúc tăng cường quyền tự chủ đồng thời giảm thiểu rủi ro tiếp xúc với hệ thống lấy USD làm trung tâm.”

Ông coi cách tiếp cận của Trung Quốc là “có tính toán, từng bước và mang tính chiến lược sâu sắc. Vàng không chỉ đóng vai trò là hàng rào chống lại rủi ro tiền tệ mà còn là biểu tượng của chủ quyền tiền tệ. Trong khi đó, đồng nhân dân tệ, vốn vẫn bị hạn chế bởi kiểm soát vốn, đang dần có được sự công nhận thông qua thương mại và các thỏa thuận song phương. Cùng với nhau, vàng và đồng nhân dân tệ đang nổi lên như những trụ cột cho tham vọng lớn hơn của Trung Quốc: khẳng định ảnh hưởng lớn hơn trong lĩnh vực tài chính toàn cầu theo các điều khoản riêng của mình.”

Monchau cũng lưu ý rằng nhiều nhà phân tích tin rằng lượng vàng nắm giữ thực tế của Trung Quốc lớn hơn nhiều so với số liệu chính thức. “Các báo cáo cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) có thể đang mua vàng nhiều gấp năm lần so với công bố với IMF, với trữ lượng thực tế có khả năng vượt quá 5,000 tấn,” ông nói. “Sự thiếu minh bạch này là có chủ ý – bằng cách âm thầm chuyển dự trữ từ USD sang vàng, Trung Quốc tránh gây lo ngại cho thị trường trong khi dần dần xây dựng đòn bẩy.”

“Điều làm cho chiến lược này hiệu quả là sự tinh tế của nó,” ông nói. “Không giống như bán tháo trái phiếu Kho bạc, vốn có thể gây ra sự hoảng loạn trên thị trường và phản tác dụng về kinh tế, mua vàng là một chiến thuật âm thầm, tích lũy. Nó tạo áp lực giảm giá lên USD theo thời gian, đặc biệt nếu các quốc gia khác làm theo. Bằng cách chuyển đổi một phần số USD dư thừa của mình thành vàng, Trung Quốc làm giảm nhu cầu toàn cầu đối với đồng bạc xanh trong khi xây dựng một bộ đệm tiền tệ phản ánh giá trị thực.”

Monchau mô tả chiến lược này là “không phải một cuộc cách mạng, mà là một sự tái cân bằng.”

“Thông qua việc tích lũy vàng có tính toán và dần nâng cao vị thế của đồng nhân dân tệ trong thương mại toàn cầu, Bắc Kinh đang xây dựng đòn bẩy, chứ không phải kích nổ,” ông nói. “Mục tiêu không phải là lật đổ USD chỉ sau một đêm, mà là giảm rủi ro tiếp xúc, phòng ngừa sự ép buộc tài chính và âm thầm mang đến cho thế giới một lựa chọn khác.”

“Thế giới có thể chưa sẵn sàng từ bỏ USD, nhưng ngày càng sẵn sàng xem xét các lựa chọn thay thế,” Monchau kết luận. “Khi lạm phát, trừng phạt và nợ công định hình lại tài chính toàn cầu, chiến lược vàng và đồng nhân dân tệ của Trung Quốc định vị nước này không chỉ là đối thủ của sức mạnh kinh tế Mỹ, mà còn là kiến ​​trúc sư của kỷ nguyên tiền tệ tiếp theo, một hệ thống ít dựa vào lòng tin hơn và dựa trên giá trị thực nhiều hơn.”