Bối cảnh

Trong khi chứng khoán Trung Quốc đã tăng điểm sau thỏa thuận, phục hồi lại các khoản lỗ kể từ loạt thông báo thuế quan vào ngày 2 tháng 4, các nhà đầu tư toàn cầu dường như vẫn đứng ngoài cuộc. Kỳ vọng của thị trường về sự hỗ trợ thêm từ chính phủ đã giảm bớt do kết quả đàm phán thuế quan tốt hơn mong đợi vào cuối tuần trước.

“Tiềm năng tăng giá có vẻ hạn chế trừ khi chúng ta thấy sự hỗ trợ chính sách sâu hơn hoặc sự cải thiện rõ rệt về lợi nhuận, vì phần lớn tin tốt gần đây đã được phản ánh vào giá,” Eva Lee, người đứng đầu bộ phận chứng khoán Đại Trung Hoa tại UBS Global Wealth Management cho biết. “Những trở ngại chính sẽ là cuộc đàm phán kéo dài hơn dự kiến trong khi Trung Quốc không đưa ra các biện pháp kích thích hiệu quả để ổn định nền kinh tế.”

Các chiến lược gia kỳ vọng đồng Nhân dân tệ sẽ tăng với tốc độ vừa phải so với đồng bạc xanh trong khi lợi suất trái phiếu có thể giảm nhẹ khi áp lực giảm phát vẫn tồn tại.

Dưới đây là nhận định của các nhà đầu tư về tài sản Trung Quốc sau khi thuế quan được tạm hoãn:

Chứng khoán

Các nhà giao dịch chứng khoán đã hoan nghênh việc hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, với Chỉ số MSCI Trung Quốc tăng hơn 4% trong tuần này, nối tiếp đà tăng hồi đầu năm được thúc đẩy bởi sự tiến bộ công nghệ của quốc gia. Tuy nhiên, có thể sẽ mất một thời gian để đạt được thỏa thuận cuối cùng: trong giai đoạn chiến tranh thương mại đầu tiên của Trump vào năm 2018, chứng khoán Trung Quốc đã trải qua giai đoạn biến động trước khi một hiệp ước thương mại được hoàn tất.

Tác động của thuế quan cao hơn sẽ ảnh hưởng đến nhu cầu tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp, và điều đó có thể phủ bóng đen lên sự phục hồi lợi nhuận ban đầu của Trung Quốc, các nhà phân tích cho biết. Vì vẫn còn bất ổn về mức thuế mà hai nước cuối cùng sẽ thống nhất, các nhà quản lý quỹ đang bám trụ vào các lĩnh vực phòng thủ và hướng nội để bảo vệ khỏi rủi ro giảm giá.

Tâm lý thị trường dựa trên cảm xúc có nghĩa là “sự biến động tiếp tục sẽ xảy ra trong khi các yếu tố cơ bản bị xếp sau,” Elizabeth Kwik, giám đốc đầu tư mảng chứng khoán châu Á tại Aberdeen Investments cho biết. “Chúng tôi tiếp tục ưu tiên các công ty có hoạt động kinh doanh chủ yếu ở thị trường nội địa và nơi chúng tôi có khả năng nhìn thấy lợi nhuận rõ ràng hơn.”

Tiền tệ

Đồng Nhân dân tệ đã tăng lên mức cao nhất trong sáu tháng trong tuần này ở cả thị trường trong nước và nước ngoài sau thỏa thuận đình chiến thương mại, với các chiến lược gia trở nên lạc quan hơn về triển vọng của đồng tiền này trong bối cảnh các nhà xuất khẩu ngày càng quan tâm đến việc hồi hương khoản thu USD của họ. Một số người kỳ vọng đồng tiền này sẽ tăng giá về mức 7 đổi 1 USD, từ mức hiện tại khoảng 7.2.

Tuy nhiên, các nhà chức trách Trung Quốc được kỳ vọng sẽ quản lý cẩn thận xu hướng tăng giá của đồng Nhân dân tệ để tránh dòng vốn lớn đổ vào. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thiết lập tỷ giá tham chiếu hàng ngày ở mức yếu hơn mức dự báo trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg đối với các nhà phân tích và nhà giao dịch vào thứ Tư, lần đầu tiên kể từ tháng 11.

“Trong khi Mỹ đã làm dịu chiến tranh thuế quan do thiếu các lựa chọn thay thế gần nhất trong ngắn hạn, sự tách rời trung hạn với Trung Quốc về chuỗi cung ứng và công nghệ vẫn đang diễn ra,” Ju Wang, người đứng đầu bộ phận chiến lược FX và lãi suất Đại Trung Hoa tại BNP Paribas SA cho biết. “Rất khó để hình dung Trung Quốc cho phép đồng Nhân dân tệ tăng giá đáng kể, đặc biệt là khi thị trường bất động sản trong nước vẫn còn yếu.”

Trái phiếu

Lợi suất trái phiếu chính phủ tăng khi thỏa thuận đình chiến làm giảm nhu cầu đối với tài sản trú ẩn an toàn. Lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm đã tăng khoảng năm điểm cơ bản trong tháng 5, mặc dù tháng trước đó ghi nhận mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 12 do Bắc Kinh nới lỏng tiền tệ và căng thẳng thương mại leo thang.

Các nhà giao dịch trái phiếu hiện thận trọng hơn so với thời điểm thuế đối ứng làm các nhà đầu tư hoảng sợ vào tháng 4 và thúc đẩy dòng tiền chảy về nơi an toàn. Tuy nhiên, lợi suất có thể giảm trở lại, theo các nhà quan sát thị trường, khi các nhà đầu tư đặt cược vào việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa để kích thích nhu cầu nội địa vốn đã trì trệ ngay cả khi không có thuế quan.

“Vẫn còn dư địa để lợi suất trái phiếu Trung Quốc giảm xuống, do áp lực giảm phát sẽ tồn tại với thuế quan áp đặt lên Trung Quốc,” Cary Yeung, người đứng đầu bộ phận thu nhập cố định Đại Trung Hoa tại Pictet Asset Management cho biết. “Mức thuế 30% đang áp dụng sẽ tiếp tục làm chậm tăng trưởng của Trung Quốc. Do đó, chúng tôi kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng sẽ tiếp tục duy trì, điều này có lợi cho lợi suất trái phiếu.”

Hàng hóa

Giá dầu phục hồi trong tuần này nhờ thỏa thuận đình chiến. Đây có thể là sự giải tỏa ngắn hạn vì cuộc chiến thương mại dường như đã làm giảm khối lượng hàng hóa đến Mỹ. Kim loại công nghiệp cũng tăng giá nhưng việc xoa dịu căng thẳng thương mại có thể chỉ hỗ trợ nhỏ cho nhôm, vốn được dự kiến sẽ giảm trong quý này trong bối cảnh những khó khăn từ xuất khẩu sang các nước ngoài Mỹ, theo Citigroup Inc.

“Giá hàng hóa đang phục hồi để phản ánh thỏa thuận đình chiến thương mại giữa Trung Quốc và Mỹ,” Xuezhi Li, người đứng đầu Viện Nghiên cứu của Chaos Ternary Futures Co. cho biết. Tuy nhiên, “thuế quan giữa hai nước chắc chắn sẽ không duy trì ở mức thấp hiện tại. Sẽ có sự qua lại và gây ra những cú sốc đối với nhu cầu,” khiến giá kim loại công nghiệp giảm.

Vàng, một tài sản trú ẩn an toàn đã tăng lên mức kỷ lục trong bối cảnh sự bất ổn, đã giảm giá.