Covid-19 lây lan khắp thế giới, khiến kinh tế bị đình trệ, giá dầu thô giảm xuống mức gần như bằng 0 và nhiều thị trường bắt đầu sụp đổ. Fed đã hành động ngay lập tức với Chính sách lãi suất 0% (ZIRP), QE và MMT.

Kết quả là đường cong lợi suất dốc hơn, vì Fed đã chậm trễ trong việc xử lý lạm phát “tạm thời” mà họ đã tạo ra trước khi cuối cùng chuyển sang chính sách hawkish, đẩy lãi suất liên bang lên cao, khiến đường cong lợi suất 10y-2y phẳng đi và đảo ngược.

Sự phẳng đi của đường cong lợi suất ban đầu không gây ra các biến động lớn, vì thị trường đã bị ám ảnh bởi Fed mang quan điểm hawkish và những tác động của cơ quan này lên USD đang mạnh lên, tức là mặt còn lại của giao dịch đối với hầu hết các thị trường tài sản.

Sau đó, đường cong lợi suất chật vật đảo ngược trong vài năm nữa, cho đến tận ngày nay. Tuy nhiên, hiện tại, đường cong đang cho thấy dấu hiệu đảo ngược và dốc hơn trong tương lai. Trái ngược với phần lớn các nhà bình luận, một số nhà kinh tế lưu ý rằng chính sự dốc hơn theo sau sự đảo ngược có xu hướng gây ra các vấn đề về kinh tế và thị trường.

Cùng với một số chỉ báo vĩ mô khác, đường cong lợi suất 10y-2y đang chờ đợt. Liệu lần này có khác không, với một sự bùng nổ mới đang hình thành mà những người mong chờ kịch bản hạ cánh mềm, Goldilocks và thậm chí những người bài trừ USD, có thể hình dung?

Có thể, nhưng đường cong lợi suất là chỉ báo có độ trễ. Chỉ báo này đang nhấp nháy cảnh báo, như đã từng trong suốt thời gian dài.