Goldman Sachs đã ghi nhận doanh thu 4.2 tỷ USD từ giao dịch cổ phiếu trong quý đầu năm 2025. Hai đối thủ cạnh tranh chính là Morgan Stanley và JPMorgan, vốn đã công bố báo cáo tài chính vài ngày trước đó, cũng đạt khoảng 4 tỷ USD mỗi tổ chức. Đây là kỷ lục chưa từng có và hoàn toàn nằm ngoài dự báo. Tổng cộng 12 tỷ USD từ hoạt động giao dịch cổ phiếu của ba định chế này vượt khoảng 24% so với dự đoán, theo số liệu từ Visible Alpha.

Không thể khẳng định rằng giới đầu tư thờ ơ với thành tích này nhưng rõ ràng họ không mấy quan tâm. Mặc dù lợi nhuận vượt 14% so với dự báo của các nhà phân tích, cổ phiếu của Golman Sachs chỉ tăng 2% vào ngày hôm qua, phản ánh rằng đây không phải là loại tăng trưởng được kỳ vọng sẽ duy trì lâu dài. Hiện tượng tương tự cũng xảy ra với Morgan Stanley vài ngày trước đó.

Hiển nhiên, một phần nguyên do là vì quý đầu tiên của năm 2025 giờ đây đã trở thành quá khứ xa xôi nhờ vào chính sách thuế quan thất thường của Tổng thống Donald Trump. Cho đến ngày 31/3 năm nay, chỉ số S&P 500 chỉ biến động tối đa vài phần trăm theo mỗi hướng từ ngày này sang ngày khác. Trong tháng 4, chỉ số này đã giảm 6% và tăng 9.5% chỉ trong một phiên giao dịch.

Doanh thu tạo lập thị trường theo quý của Goldman Sachs

Hiện nay, các nhà đầu tư quay lại với câu hỏi truyền thống của Phố Wall là liệu điều đang đến là biến động "tốt" hay "xấu". Khi biến động "tốt" chiếm ưu thế, khách hàng giao dịch sôi nổi và các ngân hàng ngồi hưởng lợi ở trung tâm mạng lưới tài chính. Trong trường hợp biến động "xấu", những thay đổi đột ngột buộc mọi người phải tạm dừng, khiến các nhà giao dịch chỉ biết ngồi chờ đợi.

Giám đốc Morgan Stanley Ted Pick tin rằng đây là biến động tích cực. Giám đốc điều hành JPMorgan Jamie Dimon và Chủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Goldman Sachs David Solomon tỏ ra thận trọng hơn. Tất cả đều công khai thừa nhận nhiều điều họ không nắm chắc. Và mọi thứ thay đổi nhanh chóng - JPMorgan dự báo vào giữa tháng 2 rằng doanh thu giao dịch quý của công ty sẽ tăng ở mức hai con số thấp, nhưng thực tế con số này đã tăng 21%.

Chính sách thương mại thất thường của Tổng thống Trump đang khiến biến động lan sang các bộ phận khác của ngân hàng. Morgan Stanley chứng kiến số dư tiền mặt tăng lên khi khách hàng môi giới thoái vốn khỏi các vị thế đầu tư và giữ tiền mặt. JPMorgan ghi nhận rằng khách hàng ngân hàng bán lẻ dường như đang chi tiêu nhiều hơn hiện tại, trước khi thuế quan chính thức có hiệu lực.

May mắn thay, một số yếu tố vẫn duy trì tính dự đoán được. Tất cả các tập đoàn tài chính lớn đều sở hữu vốn dư thừa và dồi dào chống lại các khoản vay xấu. Hoạt động sáp nhập và bảo lãnh phát hành tạm thời đình trệ, nhưng chắc chắn sẽ hồi phục. Lợi nhuận giao dịch có thể thăng trầm, song vị thế độc quyền thực tế của các ngân hàng lớn Hoa Kỳ vẫn không bị thách thức.

Trong bối cảnh hiện tại, phớt lờ những nhiễu loạn thị trường - dù tích cực hay tiêu cực - là chiến lược hợp lý. Solomon phát biểu vào thứ Hai rằng "tất cả mọi người đều mong muốn ít bất định hơn". Ông đang đề cập đến quan điểm khách hàng về chính sách thương mại, nhưng nhận định này hoàn toàn có thể áp dụng cho hầu hết mọi vấn đề.