Điểm nhấn thị trường

Những biến động trên thị trường FX châu Á vào thứ Sáu tuần trước (ngày 2 tháng 5 năm 2025) chắc chắn là một sự kiện đáng ghi nhớ trong sách lịch sử, dẫn đầu bởi đà tăng mạnh của đồng Đô la Đài Loan (Taiwan Dollar) vốn thường ít được chú ý. Cụ thể, đồng Đô la Đài Loan (Taiwan Dollar) đã tăng vọt 3.8% trong ngày, đồng thời tăng 5.5% trong tuần và toàn bộ nhóm FX châu Á cũng tăng giá đáng kể trong ngày, với KRW (+1.7%), MYR (+1.4%), SGD (+1%), IDR (+1%) và CNH (+0.9%) hoạt động tốt hơn. Để nhìn nhận rõ hơn về những biến động này, mức tăng hàng ngày của Đồng Đô la Đài Loan (Taiwan Dollar) là biến động lớn nhất kể từ ít nhất là năm 1983 và hệ quả là tương đương với biến động theo độ lệch chuẩn 19 trong ngày và thay đổi theo độ lệch chuẩn 10 trong tuần.

Đâu là động lực chính đằng sau những biến động lớn này trên thị trường FX châu Á?

Triển vọng đàm phán thương mại Mỹ-Trung, đặc biệt là hy vọng về việc đàm phán thuế quan Mỹ-Trung, có khả năng là một trong những yếu tố đóng góp chính, cùng với lợi nhuận ngành công nghệ Mỹ tốt hơn dự kiến và số liệu GDP Đài Loan mạnh mẽ có thể là các yếu tố xúc tác cho những biến động này. Điều này cũng được phản ánh qua dòng vốn đầu tư cổ phiếu nước ngoài tăng mạnh 1.2 tỷ USD vào Đài Loan vào thứ Sáu. Ngoài ra, có khả năng còn có các động lực riêng của Đài Loan như nhu cầu phòng ngừa rủi ro gia tăng do đồng USD suy yếu và chênh lệch tài sản-nợ phải trả đáng kể của các công ty bảo hiểm nhân thọ Đài Loan (phần lớn tài sản bằng USD trong khi phần lớn nợ phải trả bằng TWD nội tệ). Cùng với việc tập trung chuyển đổi ngoại tệ của các nhà xuất khẩu, tất cả những yếu tố này có thể trầm trọng hơn do thanh khoản FX mỏng trong mùa lễ của nhiều thị trường châu Á. Thêm vào đó, Viện Hành chính Đài Loan (Executive Yuan) đã đưa ra tuyên bố vào ngày 3 tháng 5 rằng Đài Loan đã hoàn thành vòng tham vấn thuế quan đầu tiên với Mỹ vào ngày 1 tháng 5.

Câu hỏi quan trọng đương nhiên là liệu đà tăng mạnh mẽ của FX châu Á này có thể tiếp tục trong tương lai, hay đây chỉ là một biến động kỹ thuật nhất thời. Khi đưa ra dự báo FX châu Á chúng tôi đã dự báo nhóm FX châu Á sẽ hoạt động kém hiệu quả hơn nhóm G10 cốt lõi (như EUR và JPY) trong suốt kỳ dự báo của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng quan điểm này vẫn hợp lý từ góc độ cơ bản. Điều này là do châu Á và đặc biệt là Trung Quốc có khả năng chịu gánh nặng chính của tác động tiêu cực của thuế quan và sự chậm lại của xuất khẩu sang Mỹ, và cũng vì châu Á có khả năng chịu tác động tiêu cực hơn nhiều từ tác động gián tiếp của sự điều chỉnh tăng trưởng của Trung Quốc bất chấp các biện pháp kích thích có thể có của Trung Quốc trong tương lai. Do đó, chúng tôi đã dự báo sự hoạt động vượt trội và mạnh mẽ hơn ở các đồng tiền như INR, PHP, IDR (một phần vì lý do nội tại) và hoạt động kém nhất ở các đồng tiền liên quan đến Trung Quốc như KRW, CNY và VND. Về mặt đó, các chỉ số PMI châu Á mới nhất được công bố cho thấy đà xuất khẩu đang chậm lại từ nhiều nước xuất khẩu châu Á.

Tuy nhiên, bức tranh toàn cảnh cũng cho thấy rằng đồng USD cũng dự kiến sẽ suy yếu đáng kể trong tương lai (thêm 5% theo nhóm G10 của chúng tôi), cùng với sự sụt giảm của lãi suất Mỹ và do đó điều này cũng có thể thay đổi cơ bản tính toán của nhiều doanh nghiệp, hộ gia đình và ngân hàng trung ương châu Á. Việc tích trữ USD của các nhà xuất khẩu đã gia tăng trong 5 năm qua và tỷ lệ phòng ngừa rủi ro FX có khả năng đang giảm xuống do chi phí ẩn cao hơn do lãi suất Mỹ cao hơn. Tất cả những điều này có nghĩa là chúng ta cũng phải nhận thức được sự thay đổi cấu trúc trong môi trường cho FX châu Á trong tương lai.

FX khu vực

Ngoài những biến động lớn của FX châu Á, sự phát triển quan trọng khác là sự gia tăng của các đảng đương nhiệm trong các cuộc bầu cử quan trọng ở Singapore và Australia, với Trump và các chính sách thuế quan mang tính đột phá của ông dường như là động lực chính đằng sau ý định của cử tri trên khắp thế giới. Cụ thể, Đảng Hành động Nhân dân Singapore (PAP) đã giành được 87 trong số 97 ghế, với phe đối lập giữ được 10 ghế, trong khi đảng cầm quyền PAP cũng tăng tỷ lệ phiếu bầu lên khoảng 66% từ 61% trong cuộc bầu cử trước đó vào năm 2020, được gọi là một nhiệm vụ mạnh mẽ. Trong khi đó, Thủ tướng Australia Anthony Albanese đã giành chiến thắng lịch sử trong cuộc bầu cử và thể hiện rất mạnh mẽ, giành chiến thắng với 56% phiếu bầu và Đảng Lao động dự kiến giành được ít nhất 86 trong số 150 ghế của quốc hội.