Cổ phiếu và trái phiếu - Hai viễn cảnh kinh tế trái ngược nhau

Cổ phiếu và trái phiếu - Hai viễn cảnh kinh tế trái ngược nhau

12:48 09/05/2020

Trong khi đà phục hồi của chứng khoán kể một câu chuyện về hy vọng, thị trường trái phiếu dường như lại rơi vào tuyệt vọng. Nếu viễn cảnh kinh tế mà các nhà đầu tư trái phiếu đang liên tưởng trở thành hiện thực, nó sẽ là thảm hoạ đối với thị trường chứng khoán.

Kể từ ngày 23/3, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ dao động chậm rãi trong biên độ 60 đến 70 điểm cơ bản. Lãi suất Fed thấp kỷ lục cho thấy nền kinh tế không thể phục hồi trong thời gian ngắn. Bất chấp nhận định này, S&P 500 vẫn tăng khoảng 28,5% từ vùng đáy, như thể những lo lắng của nhà đầu tư chứng khoán đối với coronavirus đã lùi xa.

S&P500 (màu xanh) và lợi suất US10T (màu tím)

Lãi suất thấp là một tín hiệu xấu

Lãi suất Fed hạ thấp thường được cho là chỉ báo tích cực đối với cổ phiếu. Nhưng trong trường hợp này, nó cho thấy nền kinh tế không thể sớm đạt được sự tăng tốc đáng kể. Ngay cả kỳ vọng lạm phát (phản ánh qua chênh lệch lợi suất trái phiếu kho bạc và trái phiếu inflation linked kỳ hạn 5 năm) cũng đã giảm dần. Tất cả đều thể hiện cho nhận định về một đà phục hồi kinh tế chậm chạp, và điều đó không tốt cho thị trường chứng khoán trong dài hạn. Trong đợt bán tháo tháng 2 và tháng 3, kỳ vọng lạm phát đã giảm cùng với S&P 500. Tuy nhiên, vào ngày 15/4, kỳ vọng lạm phát vẫn tiếp tục xu hướng giảm trong khi chứng khoán tăng. Sự phân kỳ trong xu hướng cho thấy triển vọng kinh tế của hai thị trường đã đi theo những con đường khác nhau.

SPX (màu đỏ) và kỳ vọng lạm phát (màu xanh)

Nền kinh tế phục hồi chậm chạp?

Kỳ vọng lạm phát giảm gợi ý rằng tăng trưởng kinh tế sẽ không như kỳ vọng. Với mức tăng trưởng yếu và lạm phát thấp, không có lý do gì để lợi suất trái phiếu tăng. Trong trường hợp đó, nhà đầu tư phải tự hỏi thị trường chứng khoán đang nghĩ gì vào lúc này khi hành xử theo kỳ vọng trái ngược.

Nếu lãi suất bắt đầu tăng trở lại, đây sẽ là xác nhận cho đà tăng nóng của thị trường chứng khoán và cho thấy sự phục hồi kinh tế đang hình thành. Mặc dù thông thường lãi suất tăng được coi là tiêu cực đối với cổ phiếu, lý thuyêt đó không phù hợp với điều kiện thị trường hiện nay. Cục Dự trữ liên bang cũng đã nói rõ rằng họ sẽ không thắt chặt tiền tệ trong tương lai gần. Điều đó có nghĩa lạm phát và lãi suất tăng không gây ra mối đe dọa cho thị trường cổ phiếu tại thời điểm này.

Hai câu chuyện?

Sự phân kỳ giữa cổ phiếu và trái phiếu có thể đang kể 2 câu chuyện bằng 2 góc nhìn rất khác nhau. Một bên cho thấy tăng trưởng kinh tế và lạm phát có thể sẽ tiếp tục ảm đạm trong thời gian tới. Nếu điều này thực sự diễn ra, sớm hay muộn thị trường chứng khoán cũng sẽ nhận ra những tác động bất lợi của suy thoái kinh tế cũng như tốc độ phục hồi không như kỳ vọng.

Trong cả hai trường hợp, dường như có một sự tách biệt rõ ràng đang diễn ra giữa các thị trường, trong khi thị trường trái phiếu thể hiện quan điểm về sự hồi sinh chạp của nền kinh tế, thì các nhà đầu tư cổ phiếu vẫn đang không ngừng tìm kiếm cơ hội đặt cược vào sự phục hồi hình chữ "V".

Dù nền kinh tế quay trở lại bằng hình thái nào, sự phục hồi cuối cùng sẽ được nhận thức rộng rãi chỉ sau khi nó diễn ra. Còn hiện nay, tất cả phụ thuộc vào niềm tin của bạn vào 1 trong 2 thị trường. Bạn tin vào trái phiếu hay cổ phiếu, và cái nào cuối cùng sẽ đúng?

Broker listing

Cùng chuyên mục

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Nasdaq và S&P 500 giảm nhẹ do áp lực chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sau giai đoạn tăng mạnh, trong khi Dow Jones được hỗ trợ nhờ dòng tiền vào các lĩnh vực nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. Tâm lý thị trường bị chi phối bởi những đánh giá trái chiều về hiệu ứng của gói thuế chi tiêu mới, căng thẳng chính trị và kỳ vọng chính sách lãi suất từ Fed. Giới đầu tư đang theo dõi sát báo cáo việc làm sắp tới để định hình triển vọng chính sách tiền tệ.
Dự luật gây tranh cãi của Trump: Gánh nặng mới cho nền kinh tế Mỹ

Dự luật gây tranh cãi của Trump: Gánh nặng mới cho nền kinh tế Mỹ

Các thị trường ở châu Á mở cửa với một mắt hướng về Tokyo và mắt còn lại nhìn về Washington, nơi dự luật được gọi là 'Dự luật Lớn, Đẹp' của Trump đã vượt qua Thượng viện—nhưng không tránh khỏi việc để lại một loạt vết thương và phản ứng trái chiều.
Lo ngại USD suy yếu, giới đầu tư nước ngoài tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro với chứng khoán Mỹ

Lo ngại USD suy yếu, giới đầu tư nước ngoài tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro với chứng khoán Mỹ

Trước nguy cơ đồng đô la tiếp tục suy yếu và mất dần vai trò cân bằng trong danh mục đầu tư, các nhà quản lý tài sản quốc tế đang chủ động gia tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối đối với cổ phiếu Mỹ. Sự thay đổi này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về bất ổn chính sách tại Mỹ và tác động lan tỏa của biến động tiền tệ lên hiệu suất đầu tư toàn cầu.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ