Chỉ số Hang Seng (HSI) của Hồng Kông – nơi niêm yết nhiều công ty lớn của Trung Quốc – đã tăng 17% kể từ khi Trump nhậm chức vào tháng 1. Con số này so với mức giảm khoảng 9% của chỉ số S&P 500 (SPX) tại Mỹ, vốn đã mất 4 nghìn tỷ USD giá trị vốn hóa thị trường so với mức cao kỷ lục vào tháng trước.

Những tuyên bố thất thường của Trump về thuế quan và động thái cắt giảm chi tiêu của chính phủ liên bang đã thách thức giả định về sức hấp dẫn của cổ phiếu Mỹ – loại tài sản vốn đã vượt trội hơn hầu hết các thị trường toàn cầu kể từ năm 2021.

Theo Andy Wong, giám đốc cấp cao tại Pictet Asset Management ở Hồng Kông, nhà đầu tư đang chuyển từ niềm tin "TINA" (There Is No Alternative – Không có lựa chọn thay thế nào khác ngoài tài sản Mỹ) sang "TIARA" (There Is A Real Alternative – Đã có một lựa chọn thay thế thực sự).

Phần lớn đà tăng của cổ phiếu Trung Quốc đến từ các cổ phiếu công nghệ (HSTECH), vốn đã tăng 29% tính đến nay trong năm 2025, đạt mức cao nhất trong hơn ba năm vào tuần trước. Wong, giống như nhiều nhà đầu tư lạc quan mới với cổ phiếu Trung Quốc, nhận thấy cơ hội trong các lĩnh vực công nghệ, quốc phòng và tiêu dùng.

Một lý do chính cho sự lạc quan này là: cổ phiếu Trung Quốc đang ở mức giá rẻ, giao dịch thấp hơn 30% so với đỉnh năm 2021. Theo dữ liệu từ LSEG, chỉ số Hang Seng hiện có hệ số P/E dự phóng 12 tháng là 7 lần, so với mức 20 lần của S&P 500 – một chỉ báo phổ biến để định giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, cổ phiếu Trung Quốc rẻ là có lý do. Nhiều nhà đầu tư đã bị thua lỗ nặng nề sau cuộc đàn áp của chính phủ đối với lĩnh vực công nghệ trong thời kỳ đại dịch. Ngoài ra, vẫn còn nhiều câu hỏi bỏ ngỏ về thị trường bất động sản và nền kinh tế Trung Quốc. Mối lo ngại về sự tập trung quyền lực ở Nhà Trắng càng bị khuếch đại ở Bắc Kinh, nơi Chủ tịch Tập Cận Bình không gặp phải sự đối lập chính trị đáng kể nào.

Dù vậy, các nhà đầu tư vẫn nhìn thấy tiềm năng tăng trưởng đáng kể, đặc biệt sau màn ra mắt ấn tượng của mô hình suy luận R1 do startup AI DeepSeek phát triển. Triển vọng các gói kích thích tài khóa nhằm thúc đẩy tiêu dùng – một yếu tố vốn là điểm nghẽn lâu nay của kinh tế Trung Quốc – cũng là một động lực tích cực.

Theo hơn một chục nhà quản lý quỹ và chiến lược gia được Reuters phỏng vấn, sự quan tâm trở lại với cổ phiếu Trung Quốc không chỉ khiến dòng tiền chảy ra khỏi thị trường Mỹ mà còn rút khỏi các thị trường đang gặp khó khăn như Hàn Quốc và Ấn Độ.

Serene Chen, giám đốc bộ phận kinh doanh tín dụng, ngoại hối và thị trường mới nổi của J.P. Morgan, cho biết ngân hàng này đã ghi nhận lượng kỷ lục USD và nhân dân tệ được chuyển đổi sang đô la Hồng Kông trong vài tuần qua, cho thấy dòng tiền đang đổ mạnh vào cổ phiếu Hồng Kông. Tuy nhiên, bà không tiết lộ con số cụ thể hay thời gian diễn ra xu hướng này.